《消费电子行业：AI终端时代来临引领消费电子新浪潮-231210（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《消费电子行业：AI终端时代来临引领消费电子新浪潮-231210（34页）.pdf（34页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.12.10 AI 终端时代来临，引领消费电子新浪潮终端时代来临，引领消费电子新浪潮 王聪王聪(分析师分析师)舒迪舒迪(分析师分析师)文紫妍文紫妍(分析师分析师)021-38676820 021-38676666 021-38038321 证书编号 S0880517010002 S0880521070002 S0880523070001 本报告导读：本报告导读：智能纪元到来，大厂积极探索智能纪元到来，大厂积极探索 AI终端，终端，AI终端普及引领新一轮消费电子换机浪潮，终端普及引领新一轮消费电子换机浪潮，并加速核心零部件2、和芯片升级。并加速核心零部件和芯片升级。摘要：摘要：投资建议。投资建议。AI 终端在保护隐私和数据安全的前提下增强用户个性化体验，从而促进用户对 AI 智能化的感知，坚定用户对 AI 端侧应用的信赖，刺激用户换机需求，推动新一轮的换机浪潮。相关供应链深度受益推荐卓胜微、韦尔股份、唯捷创芯、慧智微、思特威、格科微、南芯科技，美芯晟、福光股份、福日电子、博硕科技、光大同创、春秋电子、华勤技术、隆扬电子、可川科技。智能纪元到来，大厂开启智能纪元到来，大厂开启 AI 终端探索之路。终端探索之路。AI 手机、PC、AI Pin、AI 眼镜相关厂商在终端产品、核心硬件、系统应用三个维度发力，助力 AI 终3、端时代到来。（1）手机端：终端厂商发力 AI，谷歌、华为、小米、OPPO、vivo 等纷纷推出接入大模型的 AI 手机。核心芯片更新迭代，高通推出高性能 AI 引擎“骁龙 8 Gen 3”支持多项 AI 功能，相关开发平台构建丰富 AI 生态。（2）PC 端：联想发布全球首款 AI PC产品，提出“混合人工智能”计划，解决用户信息安全问题。英特尔、AMD、高通发布 PC AI 芯片，助力终端生成 AI 应用。操作软件方面，微软接入 copilot 免费更新，默认集成于任务栏，培养用户人工智能使用习惯；英特尔宣布 AI PC 加速计划，构造 AI PC 生态系统解决方案。（3）AI 终端新形态：4、以 AI PIN 为先，包含 AI MR 眼镜的新终端有望持续渗透，重新定义电子产品的交互方式。万物互联时代，万物互联时代，AI 构建终端互相链接，应用场景多样。构建终端互相链接，应用场景多样。与云端 AI不同，AI 终端快速响应与数据隐私的特点可以实现用户的数字延伸，跨平台为用户提供一致的经验与支持。手机端 AI 助力智能搜索性能提升，整机管理效率增强，同时在增图像视频增强、语言感知增强两方面为用户提供个性化加工窗口。电脑端 AI PC 通过各类助手工具提高用户工作效率，解放生产力；通过整合人际语言，人机语言、机机语言,输入自然语言即可生成图片、视频、代码降低创造门槛，赋能创造力。AI 终端5、普及推动相关硬件升级。终端普及推动相关硬件升级。（1）计算、感知、连接全线升级。AI 功能产生更多任务、计算需要，推动 CPU、专用芯片、ISP 全面升级并将促进手机在内存、无线通信、光感知领域模块的升级。（2）AI 将促进以消费级 PC AI 处理器为核心的硬件升级，驱动 DDR5、PCIe5.0 加速替代，催生更高效的电脑散热解决方案同时提升设备轻量化需求。风险提示。风险提示。AI 终端产品需求不及预期；中美贸易摩擦的不确定性 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 重点覆盖公司列表 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 600203 福日电子 增持 603052 可川科技 增持 603506、1 韦尔股份 增持 300951 博硕科技 增持 300782 卓胜微 增持 603296 华勤技术 增持 688010 福光股份 增持 603890 春秋电子 增持 688458 美芯晟 增持 688484 南芯科技 增持 688512 慧智微-U 增持 688728 格科微 增持 688213 思特威-W 增持 688153 唯捷创芯 增持 301387 光大同创 增持 301389 隆扬电子 增持 行业更新行业更新 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 消费电子消费电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 34 目目 录录 1.智能纪元：大厂7、智能纪元：大厂 AI 终端探索之路终端探索之路.4 1.1.AI 手机：软件硬件升级加速，打造智能随行助理.4 1.1.1.终端厂商：头部厂商陆续推出终端厂商：头部厂商陆续推出 AI 手机手机.4 1.1.2.核心硬件：高通与联发科推出核心硬件：高通与联发科推出 AI 手机手机 SoC 处理器处理器.8 1.1.3.系统应用：系统应用：AI 手机软件开发平台持续优化手机软件开发平台持续优化.10 1.2.电脑端：AI PC 生态全场景构建，助力办公生产力提升.11 1.2.1 终端产品：联想等头部品牌积极部署终端产品：联想等头部品牌积极部署 AIPC.11 1.2.2 核心硬件：英特尔、核心硬8、件：英特尔、AMD、高通均推出、高通均推出 AIPC 处理器处理器.12 1.2.3 系统应用：微软等持续更新系统应用：微软等持续更新 AIPC 操作系统及爆款应用操作系统及爆款应用.15 1.3.AI 眼镜：集成 AI 助手，开启智能眼镜新时代.16 1.4.AI PIN：硬件极简设计，AI 创造无屏交互.18 2.万物互联：AI 终端的功能与场景.20 2.1.核心场景：用户数字延伸 AI Twin.20 2.2.手机端：智能便携增强，媒体智能加工.21 2.2.1 智能搜索性能提升，整机管理效率增强智能搜索性能提升，整机管理效率增强.21 2.2.2 AI 增强图像、语音感知，实现便携社9、交生活增强图像、语音感知，实现便携社交生活.22 2.3.电脑端：解放生产力，赋能创造力.23 2.3.1 AI PC 提高工作效率，解放生产力提高工作效率，解放生产力.23 2.3.1 AI PC 降低创造门槛，赋能创造力降低创造门槛，赋能创造力.24 3.硬件升级：AI 硬件的进化之路.25 3.1.手机端：计算、感知、连接全线升级.25 3.1.1 AI SoC：“CPU+GPU+专用芯片专用芯片+ISP”全面升级全面升级.25 3.1.2 内存：内存：LPDDR5 渗透率提升渗透率提升.26 3.1.3 无线通信：无线通信：WiFi 7 迭代升级迭代升级.26 3.1.4 光感知：高性10、能潜望式镜头方案替代加速光感知：高性能潜望式镜头方案替代加速.26 3.2.电脑端：以消费级 PC AI 处理器为核心的硬件升级.27 3.2.1 处理器：消费级处理器：消费级 PC AI 处理器走向市场处理器走向市场.27 3.2.2 内存：内存：DDR5 替代加速替代加速.28 3.2.3 总线接口：总线接口：PCIe5.0 赋能赋能 AI 应用应用.29 3.2.4 散热系统：更高效的散热方案散热系统：更高效的散热方案.29 3.3.AI PIN：硬件创新引领潮流，激光投影交互新形态.30 4.需求端：AI 引领消费电子新浪潮.31 4.1.手机端：市场逐步复苏，AI 手机时代开启.3111、 4.2.电脑端：AI 或称 PC 行业分水岭，带动下一轮换机潮.31 5.投资建议：AI 时代的市场机遇.32 6.风险提示.34 表：表：本报告覆盖公司估值表本报告覆盖公司估值表 公司名称公司名称 代码代码 收盘价收盘价 盈利预测（盈利预测（EPS）PE 评级评级 目标价目标价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 福日电子 600203 2023.12.07 7.47-0.53-0.29 0.01-14.16-25.46 553.70 增持 8.82 rUhV8VqUmZvYaXtVuWjY6MaOaQoMqQtRnOeRpOoMfQmNnO7NoPrR12、wMsOpQMYsPqN 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 34 可川科技 603052 2023.12.07 33.53 1.65 1.10 1.43 20.38 30.47 23.40 增持 42.9 韦尔股份 603501 2023.12.06 104.5 0.81 0.76 2.16 128.29 138.37 48.44 增持 153.36 博硕科技 300951 2023.12.05 62.65 2.53 2.86 3.70 24.73 21.91 16.91 增持 80.79 卓胜微 300782 2023.12.06 133.43 2.13、00 2.41 3.14 66.62 55.47 42.45 增持 172.7 华勤技术 603296 2023.12.05 76.08 3.54 3.57 3.99 21.49 21.28 19.05 增持 119.7 福光股份 688010 2023.12.05 24.74 0.18-0.10 0.24 136.16-248.94 104.82 增持 31.2 春秋电子 603890 2023.12.05 11.08 0.36 0.16 0.49 30.93 69.49 22.52 增持 17.15 美芯晟 688458 2023.12.06 74.18 0.66 0.52 1.39 1114、2.91 141.31 53.47 增持 98.69 南芯科技 688484 2023.12.06 42.25 0.58 0.59 0.83 72.68 71.58 50.98 增持 58.93 慧智微-U 688512 2023.12.06 18.74-0.67-0.68-0.25-27.98-27.70-74.83 增持 24.35 格科微 688728 2023.12.06 20.08 0.17 0.06 0.15 119.00 324.35 134.24 增持 25.5 思特威-W 688213 2023.12.06 52.66-0.21 0.09 0.62-254.56 585.1315、 84.94 增持 68.2 唯捷创芯 688153 2023.12.06 64.29 0.13 0.31 0.77 503.53 206.80 83.49 增持 80.08 光大同创 301387 2023.12.05 62 1.50 1.84 2.70 41.44 33.66 22.99 增持 81 隆扬电子 301389 2023.12.06 18.75 0.60 0.40 0.72 31.48 46.63 25.93 增持 25.2 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 34 1.智能纪元：大厂智能纪元：大厂 AI终端探索之路终端探索之路 1.1.16、A AI I 手机：手机：软件硬件升级加速，打造智能随行助理软件硬件升级加速，打造智能随行助理 1.1.1.终端厂商：头部厂商陆续推出终端厂商：头部厂商陆续推出 AI 手机手机 谷歌推出谷歌推出 Pixel 8 系列新机，内置谷歌系列新机，内置谷歌 AI 基础模型。基础模型。Pixel 8 搭载 Google AI定制的Tensor G3芯片，其中包括最新一代的ARM CPU，升级的GPU，新的 ISP 和成像 DSP 以及谷歌的下一代 TPU。与配置上一代 Tensor 的Pixel 6 相比，Pixel 8 上运行的 ML 模型数量提升至 2 倍，模型结构也更加复杂（比去年 Pixel 717、 中最复杂的模型复杂 150 倍）。Tensor G3 通过将机器算法直接构建到芯片的方式，以更少功耗实现更强大的功能。此外Pixel 8 还预装最新 Android 14，并提供 7 年的安卓大版本软件更新，同时支持 WiFi-7 连接。表表 1:谷歌谷歌 Pixel 8 支持丰富支持丰富 AI 功能功能 AI应用领域应用领域 功能功能 AI 助手 网页页面内容翻译、总结、关键词搜索、阅读 骚扰电话过滤 电话接听助手 即时的录音转录文字 图片功能 人物或物体的擦除、添加、移动，背景换色 多人合照用换脸优化表情 视频功能 视频降噪 其他 面部解锁增强 数据来源：Made by Google 218、023，国泰君安证券研究 三星发布自研大模型三星发布自研大模型 Gauss 并推出并推出 Galaxy AI。三。三星人工智能论坛 2023上，三星宣布将在 2024 年初推出 Galaxy AI，即在 Galaxy 旗舰落地的端侧 AI 大模型。它将为手机带来 AI Live Translate Call 功能，能在通话中实时进行语音转文字并同步翻译，并且端侧运行可保证通话内容的隐私安全。同时，三星公布了生成式 AI 大模型 Gauss。该模型由三部分组成1）Samsung Gauss Language：生成式语言模型，负责简化撰写电子邮件、总结文档和翻译内容等任务；2）Samsung Ga19、uss Code：简化写代码流程，支持代码描述和测试用例生成等功能；3）Samsung Gauss Image：生成和编辑图像，包括更改和添加风格、提高分辨率。未来 Gauss 能力将拓展到三星官方 APP。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 34 图图 1:三星三星 Galaxy 旗舰手机将上线旗舰手机将上线 AI Live Translate Call 功能功能 图图 2:三星三星 Gauss 大模型大模型具备语言、代码、图片三大功能具备语言、代码、图片三大功能 数据来源：三星官网 数据来源：IT 之家 苹果发布全球首款苹果发布全球首款 3nm 芯片20、芯片 A17 Pro，内部搭载，内部搭载 16 核核 AI 神经引擎，峰神经引擎，峰值算力达值算力达 35TOPs。苹果第一代 Apple 神经网络引擎（ANE）可追溯到2017 年 iPhone X 的 A11。随着 ANE 所支持的手机应用程序不断增加，其处理性能也不断提升。A17 Pro 每秒可执行最高达 35 万亿次操作，相比 A16 运行机器学习模型的速度提升最快可达 2 倍。它能够支持 iOS 17中的面容 ID、Live V oicemail、自动纠错、从照片背景中提取主体、为有失语风险的用户创建个人语音等 AI 功能。据彭博报道，苹果正在开发大语言模型和 AI 聊天机器人“Ap21、ple GPT”；公司已经部署了基于 AI 增强的搜索、Siri、系统地图等功能，作为公司内部工具，正在开展几项面向消费者的 AI 计划。图图 3:苹果苹果 A17 芯片搭载芯片搭载 16 核核 ANE，峰值算力提升至，峰值算力提升至 35TOPS 数据来源：苹果官网，国泰君安证券研究 华为发布的新一代智能操作系统华为发布的新一代智能操作系统 HarmonyOS 4，接入了，接入了 AI 大模型。小大模型。小艺成为首个具有艺成为首个具有 AI 大模型能力的终端语音助手，具备适用于生活、办大模型能力的终端语音助手，具备适用于生活、办公场景的助理功能，并在智慧交互、生产效率提升、创建专属场景和个公22、场景的助理功能，并在智慧交互、生产效率提升、创建专属场景和个性化服务方面获得提升。性化服务方面获得提升。1）智慧交互：）智慧交互：在原有的语音交互的基础上，新版小艺能够接受文字、图片、文档等多种形式的输入。华为小艺也能010203040A11A12A14A15A16A17 ProA系列芯片神经网络引擎算力（TOPS）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 34 够基于这些信息调用相应 APP 插件，完成添加手机通讯录、美团搜索等操作；2）生产效率：）生产效率：能够对图片完成文字提取、摘要总结、表格提取、文档扫描等办公功能，让用户更高效的办公学习；3 3）个性23、化服）个性化服务：务：在与用户交流中，能够持续进行信息收集、理解，在保护隐私的前提下提供个性化服务。表表 2:华为鸿蒙华为鸿蒙 4.0 接入接入 AI 模型，集成模型，集成 AI 语音助手小艺语音助手小艺 A AI I 应用应用 功能功能 “小艺建议”聊天助手 具备对话功能，文本创作能力 能够辅助调用系统原装 APP 完成定时、查询日程等生活功能 能够对图片完成文字提取、表格提取、文档扫描等办公功能 小艺通话 自动接电话、回复的语音助手 数据来源：华为官网，差评君，国泰君安证券研究 图图 4:华为小艺能力矩阵丰富华为小艺能力矩阵丰富 数据来源：华为官网 小米小米 14 系列发布，率先支持系列发24、布，率先支持 NPU 部署，内置多款部署，内置多款 AI 大模型应用。大模型应用。小米 14 系列搭载高通“AI 引擎”骁龙 8 Gen3，CPU 多核性能超越苹果A17 Pro，NPU 赋予强大 AI 功能。小米自研图像大模型在 NPU 部署后运行效率大幅提升，内存占用减少 75%、运行时间缩短 95%。同时，小米宣布与金山办公 WPS 进行合作。将 WPS AI 移动 APP 的能力嵌入到小米澎湃 OS 当中。用户通过小米手机拍摄文档后，可以进行内容总结；也可以上传文档来实现快速翻译和内容概括。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 34 图图 5:小米25、小米 14 支持多款支持多款 AI应用应用 图图 6:小米小米 14 内置强大内置强大 NPU性能，助力性能，助力 AI在端运行在端运行 数据来源：IT 之家 数据来源：IT 之家 VIVO 发布发布 VIVO X100 系列手机，并全球首发天玑系列手机，并全球首发天玑 9300。X100 内部搭载基于百亿蓝心大模型 BlueLM 的 AI 助手“蓝心小 V”，具备自然会话、信息处理和洞察能力，能够实现自然语言对话、AI 路人隐身、文案写作、思维导图生成等功能。图图 7:蓝心小蓝心小 V 应用矩阵丰富应用矩阵丰富 数据来源：VIVO X100 系列新品发布会 OPPO 发布全新发布全新 Col26、orOS 14 操作系统，操作系统，Pantanal 与与 AndesGPT双模型双模型实现智慧互融，具备闪速抠图、智能摘要、图片智能消除、内容创作、实现智慧互融，具备闪速抠图、智能摘要、图片智能消除、内容创作、聊天助手等聊天助手等 AI 功能。功能。系统在端支持 70 亿参数的 AndesGPTTiny 大模型，云端支持 AndesGPTTurbo/Titan 大模型，并以端云协同的方式为小布助手提供自然语言交互能力。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 34 图图 8:OPPO 双大模型实现智慧互融功能双大模型实现智慧互融功能 图图 9:OPPO 在端27、支持在端支持 70 亿参数亿参数 AndesGPT 数据来源：OPPO 开发者大会 数据来源：OPPO 开发者大会 1.1.2.核心硬件：高通与联发科推出核心硬件：高通与联发科推出 AI 手机手机 SoC 处理器处理器 高通推出高性能高通推出高性能 AI 引擎“骁龙引擎“骁龙 8 Gen3”，支持在端运行”，支持在端运行 100 亿参数的亿参数的多模态生成式多模态生成式 AI 模型（模型（Stable diffusion 可在可在 1 秒内生成图像或社交微秒内生成图像或社交微博；博；70 亿参数亿参数 Llama 2 运行速率高达运行速率高达 20 tokens 每秒），并配套实现每秒），并配28、套实现 AI面部识别、智能拍摄对焦、视频物体擦除、视频降噪等基础面部识别、智能拍摄对焦、视频物体擦除、视频降噪等基础 AI 功能。功能。为实现相应功能，骁龙 8 Gen3 底层核心全面升级：采用台积电 4nm 工艺，配置高通 Kryo CPU（比前代产品骁龙 8 Gen2 性能提升 30%、效能提升 20%）、高通 Hexagon NPU（性能提升 98%、效能提升 40%）。骁龙8 Gen3 还配备 Snapdragon X75 5G 调制解调器、支持 LPDDR5X RAM、UFS 4.0、Wi-Fi 7、蓝牙 5.4 等。高通骁龙 8 Gen3 将在全球 OEM 厂商和智能手机品牌的终端29、上得到广泛采用，有望开启生成式 AI 手机的新时代。图图 10:高通推出高性能高通推出高性能 AI引擎“骁龙引擎“骁龙 8 Gen3”数据来源：高通官网 表表 3:高通骁龙高通骁龙 8 Gen3 支持在端运行支持在端运行 100 亿大模型，并配套实现多种亿大模型，并配套实现多种 AI 功能功能 AI 应用领域应用领域 功能功能 AI 大模型 支持大型语言模型 LLM，语言视觉模型 LVM，以及基于变压器网络的自动语音识别 ASR 支持 INT4、INT8、INT16、FP16 支持混合精度（INT8+INT16)相机摄影 基于 AI 的人脸检测 3A 功能：自动对焦、自动曝光和自动白平衡 针对30、 4K60FPS 夜视视频抓取的 RAW AI 降噪 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 34 5G 射频系统 AI 增强信道状态反馈 AI 增强型天线调谐 AI 增强型全球导航卫星定位系统 Gen 2 基于 AI 的 5G 张量加速器 Gen 2 虚拟助手 利用 Sensing Hub 安全合规地收集用户数据（如活动爱好、健身水平、位置信息），使 Al 虚拟助手提供个性化回复 数据来源：高通官网，国泰君安证券研究 联发科推出天玑联发科推出天玑 9300，最高支持在端运行，最高支持在端运行 330 亿参数亿参数 AI 大语言模型。大语言模型。硬件方面：硬31、件方面：天玑 9300CPU 采用“4 超大核+4 大核”设计，性能较上一代提升 40%；集成全新第七代 APU 处理器 APU 790，内置了硬件级生成式 AI 引擎，深度适配 Transformer 模型；集成新一代 GPU，峰值性能提升 46%，功耗节省 40%；集成 Imagiq 990 ISP，可进行 16 层图像语义分割引擎并逐帧优化，提升视频录制细节；内存率先支持 LPDDR5T 9600Mbps。为解决大模型运行下内存紧缺的问题，联发科开发了混合精度 INT4 技术，结合公司的内存硬件压缩技术，能够高效利用内存带宽，大幅减少内存占用。AI 进展方面：进展方面：天玑 9300 支32、持终端运行 10 亿、70亿、130 亿和 330 亿参数的 AI 大语言模型，其中 70 亿参数 LLM 已在VIVO旗舰手机终端首发落地，并与 VIVO成功在端运行130亿参数 LLM。天玑 9300 在移动显示、音频降噪、5G 通信等领域也融合了 AI 技术。图图 11:APU 790 最高支持最高支持 330亿参数亿参数 AI大模型大模型 图图 12:天玑天玑 3900支持多项支持多项 AIGC 功能功能 数据来源：联发科技公众号 数据来源：联发科技公众号 表表 4:联发科天玑联发科天玑 9300 支持在端运行支持在端运行 330 亿参数亿参数 LLM，并配套多领域，并配套多领域 AI33、 功能功能 AI 应用领域应用领域 功能功能 AI 大模型 最高可支持 330 亿参数的 AI 大语言模型 混合精度 INT4，2 倍整数和浮点运算速度 高度适配生成式 AI transformer，运算速度快 8 倍 首款生成式 AI 端侧技能扩充(LoRA Fusion)技术 AI 摄影 AI 语义分割视频引擎，支持 16 类场景分割调整，提供视觉效果更佳的专业级电影视频捕捉体验 借助 ISP 和 APU 直联系统，可实现录制视频低延迟预览 AI 显示 先进的 AI 智能景深引擎 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 34 支持 Google Ult34、ra HDR 显示技术从拍摄到显示的端到端 HDR 率先支持环境光自适应 HDR 技术 Sub-6GHz 全频段 5G 网络 内置具有情境感知功能的 AI 数据来源：联发科官网，国泰君安证券研究 1.1.3.系统应用：系统应用：AI 手机软件开发平台持续优化手机软件开发平台持续优化 高通发布高通发布 AI Stack，端到端的，端到端的 AI 软件解决方案。软件解决方案。高通 AI 软件栈是面向OEM 厂商和开发者的一套完整的 AI 解决方案，通过丰富的 AI 软件权限和兼容性，能够支持各种智能终端，包括智能手机、汽车、XR、计算、物联网和云平台。高通 AI软件栈支持包括TensorFlow、35、PyTorch和ONNX在内的不同 AI 框架与主流 runtimes，以及开发者库与服务、系统软件、工具和编译器，使得任何面向单一终端开发的 AI 特性都可在其他终端上轻松部署。以 Stable Diffusion 为例，高通从 Hugging Face 的 FP32 版本 1-5 开源模型开始，通过量化、编译和硬件加速进行优化，最后实现在搭载骁龙 8 Gen 2 移动平台的手机上运行。图图 13:高通发布高通高通发布高通 AI Stack 数据来源：高通官网 联发科发布联发科发布 AI 开发平台开发平台 NeuroPilot，构建丰富，构建丰富 AI 生态。生态。NeuroPilot 支持36、 Android、Meta LIama 2、百度文心一言大模型、百川智能百川大模型等前沿主流 AI 大模型，为用户带来包含文字、图像、音乐等领域在内的终端侧生成式 AI 的创新体验。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 34 图图 14:联发科发布联发科发布 NeuroPilot 数据来源：芯智讯 苹果苹果发布发布 Core ML 框架，支持框架，支持 Transformer 架构和架构和 Stable Diffusion。Core ML 分为计算机视觉、自然语言、语言（转文字）、声音识别等框架，分别负责实现对应功能。用户可以通过 Core ML 在手机37、上创建模型，并整合到 APP 当中，这意味着 APP 可以使用 Core ML API 和用户数据进行模型预训练、微调和推理。Core ML 会综合利用 CPU、GPU 和神经网络引擎，同时最大程度地减小内存占用空间和功耗，来优化设备端性能。由于模型严格地在用户设备上，因此无需任何网络连接，有助于保护用户数据的私密性和 App 的响应速度。图图 15:Core ML分为计算机视觉、自然语言、语言（转文字）、声音识别等分为计算机视觉、自然语言、语言（转文字）、声音识别等框架框架 数据来源：苹果官网 1.2.电脑端：电脑端：AI PCAI PC 生态全场景构建，助力办公生产力提升生态全场景构建，助38、力办公生产力提升 1.2.1 终端产品终端产品：联想等头部品牌积极部署：联想等头部品牌积极部署 AIPC 联想联想部署部署 AI PC，可运行个人大模型可运行个人大模型。联想 AI PC 能够创建个性化的本地知识库，通过模型压缩技术运行个人大模型，实现 AI 自然交互，为每个人量身定制的全新智能生产力工具，进一步提高生产力、简化工作流程，并保护个人隐私数据安全，将人工智能带给每一位用户。通过结 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 34 合个人数据，可以做到更好的大模型效果，在联想 AI PC 模型演示中，针对同一个提问，PC 级 AI Lenovo A39、I Now 相较于云端 AI 生成回答速度稍慢，但更具个性化。图图 16：联想联想 PC 大模型与云端大模型并列演示大模型与云端大模型并列演示 数据来源：联想 针对企业端，联想提出混合人工智能计划针对企业端，联想提出混合人工智能计划。联想认为，通过公共大模型与企业大模型相结合，可以解决企业的数据安全担忧。在最初大模型的基础上，企业根据特定数据进行额外的训练和微调并在端侧加入企业知识矢量数据库中的企业特定知识，最后，链接旧有的 ERP 系统、CRM 系统、MES 系统等供应商数据库，即可得到一个混合的 AI 系统，既能够既保证数据安全，也具有泛化知识，同时能够回答企业相关的特定问题，帮助企业规划40、相关活动。图图 17：企业企业训练私有大模型训练私有大模型 数据来源：联想 1.2.2 核心硬件核心硬件：英特尔、：英特尔、AMD、高通均推出、高通均推出 AIPC 处理器处理器 英特尔：英特尔：Meteor Lake 处理器平台，首次将神经网络处理单元（处理器平台，首次将神经网络处理单元（NPU）集成到集成到 PC 处理器。处理器。在英特尔 on 技术创新大会上，英特尔推出了首款基于 Intel 4 制程工艺打造的 Meteor Lake 处理器平台。Meteor Lake 采用分离式模块架构，由计算模块、SoC 模块、图形模块以及 IO 模块这 4 个独立模块组成，并通过业界出众的 Fov41、eros 3D 封装技术连接。在 SoC 模块中，Meteor Lake 采用了创新的低功耗岛设计，集成了 NPU，为 PC 带来了高能效的 AI 功能表现，并兼容 OpenVINO 等标准化程序接口，便于 AI 的开发及应用普及。新的低功耗能效核，进一步优化节能与性能间的平衡。NPU 除了专为持续的 AI 带来高能低耗的表现，还可以通 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 34 过 AI 卸载能力，通过 NPU 降低 CPU 和 GPU 的 AI 工作负载。实现 PC上 AI 场景的长续航加速。图图 18：Meteor Lake 采用分离式采用分离式 42、SOC 模块模块 图图 19：Meteor Lake 具备具备高效能高效能 AI功能功能 数据来源：英特尔 数据来源：英特尔 英特尔公布未来英特尔公布未来 AI 处理器蓝图，下一代处理器蓝图，下一代 Lunar Lake 和和 Arrow Lake 处处理器进一步提升人工智能加速效率理器进一步提升人工智能加速效率。英特尔公布未来 AI 处理器蓝图，推动高能效 AI 规模化发展。下一代的 Arrow Lake 将覆盖桌面和移动平台，主要侧重于提供更高的功率和性能，采用了与 Meteor Lake 相同的设计方法，不过会改用更新的 Intel 20A 工艺制造。LunarLake 则为英特尔下一代43、低功耗架构，将进一步提升人工智能加速效率，并对 Meteor Lake 和 Arrow Lake 的多芯片设计做了改进，计划在面向移动平台的酷睿 Ultra第 2代处理器 Arrow Lake之后发布。Lunar Lake将采用LionCove架构的 P-Core 和 Skymont 架构的 E-Core，全新的微架构将提供突破性的每瓦性能优势，同时会采用 Intel18A 工艺制造，标志着该技术的首次商业应用。图图 20:英特尔进一步规划未来英特尔进一步规划未来 AI PC 处理器蓝图处理器蓝图 图图 21:英特尔未来英特尔未来 AI PC 处理器工艺节点持续升级处理器工艺节点持续升级 数据44、来源：英特尔 数据来源：英特尔 AMD 提供从数据中心到工作站、笔记本电脑的人工智能优化解决方案。提供从数据中心到工作站、笔记本电脑的人工智能优化解决方案。在联想 2023 Tech World 大会上，ADM 提出将为联想提供从数据中心ThinkSystem 到 ThinkStation 工作站和 ThinkPad 笔记本电脑的人工智能优化解决方案。AMD 将为联想个人电脑和数据中心产品组合提供人工智能优化解决方案，产品组合将由 AMD Ryzen、EPYC 和 Instinct 处理器驱动。（1）第四代 AMD EPYC 处理器最多可配备 96 个核心，可用于加速一系列数据中心和边缘应用，45、包括客户支持、零售、汽车、金融服务、医疗和制造业。（2）Instinct 为 AMD 的加速卡系列，Instinct MI300为全球首款同时集成 CPU、GPU 的数据中心 APU。Instinct MI300A 一 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 34 共有多达 13 颗小芯片，其中计算部分 9 颗，都是 5nm 工艺制造。CPU部分为 Zen4 架构，三颗 CCD 芯片，24 个核心，GPU 为最新的 CDNA3架构，六颗 XCD 芯片，核心单元数量仍未公布，还有 128GB 容量的HBM3 高带宽内存，可以为 CPU、GPU 所共享。图图 46、22：AMD 第四代第四代 EPYC 性能强劲性能强劲 图图 23：AMD Instinct GPU性能强劲性能强劲 数据来源：AMD 数据来源：AMD 锐龙锐龙 7040 系列处理器中加入了系列处理器中加入了 Ryzen AI 引擎，首款基于引擎，首款基于 x86 处理器的处理器的专用人工智能硬件专用人工智能硬件。AMD 的 Ryzen AI 引擎基于专门设计的 AMD XDNA AI 架构，其核心是多个独立的 AIE 单元，而且与传统的 CPU 多核运算相比，XDNA AI 架构有多个独立的内存电压单元以及对应的内存控制器并拥有独立的高速互连通道，在进行 AI 推理时更加灵活，效率更高，性47、能也更强。移动平台的 XDNA AI 架构有着超高的能效、强大的算力，它支持不同的 AI 神经网络，比如 CNN（卷积神经网络）、RNN（循环神经网）、LSTM（长短时记忆）等。它还支持 Int8/16/32、BFloat16 等各种高级数据类型，同时 XDNA AI 架构还具备实时多任务能力，可处理最多 4 条并发空间流。图图 24：AMD XDNA AI架构不同于传统架构不同于传统多核运算多核运算 图图 25：Ryzen AI引擎基于专门设计引擎基于专门设计 AMD XDNA AI架架构构 数据来源：AMD 数据来源：AMD 高通高通 PC AI 平台骁龙平台骁龙 X Elite 发布，专48、为生成式发布，专为生成式 AI 而全新打造。而全新打造。骁龙 X Elite 支持在终端侧运行超过 130 亿参数的生成式 AI 模型，引入了高通AI 引擎核心 Hexagon NPU，通过全新供电系统升级使 NPU 按照工作负载适配功率，兼顾高性能与低能耗，引入微切片推理，加速Transformer网络等复杂 AI 模型研发提供支持。同时，高通对张量加速器进行了升级，大矩阵处理速度提升 2.5 倍。共享内存规模增加了一倍，便于容纳更大的神经网络，使 NPU 实现了 45TOPS 的 AI 性能。骁龙 X Elit 采用 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 49、of 34 4nm 制程工艺打造，拥有 12 个高性能核心，集成的 Adreno GPU 支持每秒 4.6 万亿次浮点运算，主频高达 3.8GHz，支持双核增强，最大可达4.3GHz，也是首个 4GHz 以上的 ARM 架构 CPU 核心。此外，它拥有高达 42MB的总缓存容量，内存带宽 136GB/s，并支持八通道 LPDDR5x。图图 26：骁龙骁龙 X Elite 性能优越性能优越 数据来源：高通 1.2.3 系统系统应用：微软等持续更新应用：微软等持续更新 AIPC 操作系统及爆款应用操作系统及爆款应用 微软微软 Windows 11 接入接入 Copilot 免费更新，培养用户免费更50、新，培养用户 AI 使用习惯。使用习惯。Windows Copilot 是微软推出的一款利用 AI 技术，帮助用户在 Windows系统中更高效、个性化地完成工作、创作和娱乐任务的智能助手，能够预览并加速任务，减少摩擦，节省时间，并提供个性化的答案、灵感和任务帮助。Copilot 系统权限高于 Cortana（将于 2023 年底停止支持），可以实现自然语言交互级别的对话，与系统应用更深度地进行绑定，例如它直接读取浏览器页面内容，生成总结文字。Copilot 还更新了画图、照片、Clipchamp 等应用，其中画图功能可以智能移除图片背景并增加图层功能，照片新增了 AI 背景虚化功能，Clip51、champ 提供自动剪辑图片和视频与场景描述功能。微软 Copilot 作为 Windows 11 免费更新的一部分直接嵌入每一位用户的操作系统，优化了系统存在感，默认集成于任务栏，具备专门的 Win+C 热键，很大程度上培养了用户对人工智能的使用习惯。图图 27：Windows Copilot 系统功能丰富系统功能丰富 图图 28：微软：微软 365 Copilot 为微软企业办公系列核心为微软企业办公系列核心 数据来源：微软 数据来源：微软 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 34 英特尔英特尔 AI PC 加速计划，构建加速计划，构建 AI PC52、 生态系统解决方案，预计生态系统解决方案，预计 2025 年年达成逾达成逾 1 亿台亿台 AI 应用应用。该计划旨在联结独立硬件供应商（IHV）和独立软件供应商（ISV），并充分利用英特尔在 AI 工具链、协作共创、硬件、设计资源、技术经验和共同推广的市场机会等资源。这些资源将帮助产业合作伙伴充分发挥英特处理器的技术和相关的硬件优势，以尽可能最大限度发挥 AI 和机器学习（ML）应用的性能，加速全新应用案例，并吸引更广泛的 PC 产业伙伴融合到 AI PC 生态系统的解决方案中。图图 29：英特尔采取：英特尔采取 AI PC 加速计划加速计划 数据来源：英特尔 1.3.A AI I 眼镜：集成53、眼镜：集成 AIAI 助手，开启智能眼镜新时代助手，开启智能眼镜新时代 Meta 发布智能眼镜发布智能眼镜 Ray-Ban Meta，支持，支持 Meta AI 助手。助手。Ray-BanMet在摄像头、麦克风和扬声器上都较前代进行了大幅升级，并搭载了高通*最新的骁龙 AR1 Gen 1 芯片，可以处理更高质量的照片和视频。智能眼镜提供拍摄照片、录制视频、播放音乐、接听电话、实时翻译等功能。同时，眼镜还支持“Meta Al”这一 Al 助理功能，用户喊出Hey Meta即可唤醒助手进行辅助，这也是首款搭载 Meta Al 的智能眼镜产品。通过 Meta Al，用户可向语音助理咨询各种问题，如自54、己目前站在哪座建筑前、面前标识的意义、如何修理面前的水龙头等。Ray-Ban 智能眼镜将在 2024 年更新过后支持 Meta Al 功能。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 34 图图 30:Meta Ray-Ban 智能眼镜进一步智能眼镜进一步推出推出 数据来源：Meta Meta 开源开源 Llama，促进，促进 AI 社区发展。社区发展。2023 年 2 月，Meta 宣布开源大语言模型 Llama2，AI 社区模型火炬彻底被点燃，“羊驼家族”不断壮大。分割模型 SAM、语音模型 SeamlessM4T、多模态 AI 模型 ImageBind、55、Code llama、Llama 2 接连开源，AI 社区发展迅猛。Meta 通过创建开放AI 生态系统，从而构建广泛采用的标准化开放工具，将有助于其他公司更容易与 Meta 产品与平台集成，推动 Meta 产品保持领先地位。图图 31:AI社区模型发展迅速社区模型发展迅速 数据来源：Meta Meta 的的 AI 时刻，时刻，AI 全面进入全面进入 Meta 全家桶。全家桶。Meta 继开源大语言模型Llama 2 后，在 Meta Connect 2023 中，推出基于 Llama 2 大型语言模型定制的 Meta AI。Meta 将其视为一个通用型的 AI 助手，可以处理从群聊消息的归纳56、整理到用户点对点提问等各种不同的应用场景的问题。并且Meta 也同时宣布与微软 Bing 合作，在聊天中为用户提供实时网络搜索的结果，这使得 Meta AI 与许多其他没有最新信息的免费 AI 生成式工具有着明显的区别。Meta 为 Meta AI 打造出多达 28 个具有不同预设性格的 AI 形象，每一个 AI 角色都性格鲜明，他们都拥有相应的社交帐号，用户可以在社交平台上与他们进行不同类型的对话。Meta Connect 2023发布的硬件产品 Quest 3 和 Ray-Ban 都将集成 Meta AI。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 34 57、图图 32:Meta AI 打造个性化打造个性化 AI形象形象 数据来源：Meta 1.4.A AI PINI PIN：硬件极简设计，：硬件极简设计，A AI I 创造无屏交互创造无屏交互 Humane：发布：发布 AI PIN，穿戴式，穿戴式 AR 人工助理。人工助理。AI PIN 的定位是人工智能个人助理，配备了 AI 聊天助手。AI PIN 像个精美的小方盒，与领夹式麦克风外形接近，共有 3 种颜色，分别是 Eclipse（日食）、Lunar（月光）、Equinox（破晓）。此外，AI PIN 还有一个磁吸式背夹，通过具有磁力的夹子来固定在衣服，提供便捷的佩戴，整机仅重 34.2g。图图58、 33:AI Pin 产品十分便捷产品十分便捷 数据来源：Humane 官网 搭载高通骁龙芯片，集成摄像头、激光投影器、深度传感器。搭载高通骁龙芯片，集成摄像头、激光投影器、深度传感器。配置方面，AI PIN 搭载了 2.1GHz 八核高通骁龙芯片，RAM 内存为 4GB，ROM 内存为 8GB；支持蓝牙 5.1 连接与 eSIM 功能，提供多种连接方式。设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 of 34 表面有两个指示灯，可作为来电提醒、消息通知。AI PIN 正面集成了摄像头、激光投影仪、深度传感器、双麦克风阵列以及用于触摸交互的触摸板。AI PIN 59、没有电子屏幕，通过内置的小型投影仪，可在用户的手掌或是任何固体表面上，投射一个分辨率为 720p 的画面，用以显示时间、日期、查看收到的信息等。图图 34：AI PIN 计算端配置先进计算端配置先进 图图 35：AI PIN 链接端配置领先链接端配置领先 数据来源：Hunmane 官网 数据来源：Hunmane 官网 脱离显示屏交互，采用声音脱离显示屏交互，采用声音+触摸触摸+手势手势+投影四种核心交互方式。投影四种核心交互方式。AI PIN使用触摸板代替屏幕，对人类的手势做出反应。而且在不连接智能手机的情况下就可以使用，主要是通过 T-Mobile 的无线网络服务来实现。使用者可以通过点击、60、手势和语音命令来控制 AI PIN，两根手指在设备正面触摸板上轻按两次即可拍摄照片；同样双击然后按住该位置即可录制视频；轻按 Pin，然后将手掌移入视野中，即可激活激光投影，激光将图像和文本投射到用户的手上。AI PIN 为用户提供了一种无屏幕且直观的与人工智能互动的方式。凭借其激光投影系统和与强大的人工智能算法的集成，有潜力重新定义电子产品的交互方式，便利使用者的日常生活。图图 36：AI PIN 通过上下摆动手掌来“选择”按钮，捏起通过上下摆动手掌来“选择”按钮，捏起拇指和食指来“确认”拇指和食指来“确认”图图 37：AI PIN 的交互触摸动作操作便捷的交互触摸动作操作便捷 数据来源：H61、unmane 官网 数据来源：Hunmane 官网 AI PIN 内置内置 AI 大模型和聊天助手大模型和聊天助手 Ai Mic。Ai Mic 类似 ChatGPT，用户长按 Pin 即可与 Ai Mic 进行自然语言交流、网络搜索。相关 AI 功能还包括根据语气撰写短信、充当实时外语翻译、推荐餐厅、识别食物营养 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 of 34 含量等。AI 助手还能够梳理短信、邮件等不同渠道的信息并总结成回复，实现进阶搜索功能。同时，同时，AI PIN 彻底脱离了彻底脱离了 APP和显示屏交互，功和显示屏交互，功能实现高度便携。能实现高度便62、携。Humane 采用 AI 操作系统 Cosmos 和 AI 软件框架 Ai Bus。用户无需下载、管理或启动应用程序。系统能够快速了解用户的需求，并自动连接到正确的 AI 体验或服务。用户的照片、视频、笔记均上传至云端 Humane.Center 账户，以供查看、共享和搜索。该平台将充当 AI PIN 的服务中心枢纽，来实现个人信息存储和个性化操作设置。图图 38：AI PIN 会自动检测周围环境的常用语言，并在对会自动检测周围环境的常用语言，并在对话过程中把当地方言和用户语言互译，打破沟通的语言话过程中把当地方言和用户语言互译，打破沟通的语言壁垒壁垒 图图 39：AI PIN 能够根据自63、然语言自动生成短信内容并发能够根据自然语言自动生成短信内容并发送送 数据来源：Hunmane 官网 数据来源：Hunmane 官网 AI PIN 定价定价 699 美元起，另需支付美元起，另需支付 24 美元美元/月订阅费，预计将于月订阅费，预计将于 2024年初开始发货。年初开始发货。订阅费包括访问 Ai Bus、无限制的无线数据服务计划（包括通话、短信、数据）和云存储、不断增长的 AI 服务套件的完全访问权限、以及无限制的查询次数。目前 OpenAI、微软、谷歌、Slack 等均为 AI PIN 提供服务。图图 40：OpenAI、微软、谷歌、微软、谷歌、Slack 等均为等均为 AI P64、IN 提供提供服务服务 图图 41：AI PIN 获取的内容均上传至云端账户以供查看获取的内容均上传至云端账户以供查看 数据来源：Hunmane 官网 数据来源：Hunmane 官网 2.万物互联：万物互联：AI终端的功能与场景终端的功能与场景 2.1.核心场景：用户数字延伸核心场景：用户数字延伸 A AI TI Twinwin AI 终端与终端与 AI 云端的最大区别在于数据处理和计算发生的位置，云端的最大区别在于数据处理和计算发生的位置，AI 终端终端注重快速响应和数据隐私，可以实现用户的数字延伸。注重快速响应和数据隐私，可以实现用户的数字延伸。AI 个人大模型建有本地知识库，更好地了解用65、户。个人大模型使用存储在设备或家庭服务器上的个人数据进行推理。除非用户授权，否则用户的个人数据永远不会被共享或发送至公有云，从而确保了个人隐私和数据安全。它甚至 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 of 34 可以根据个人的思维模式预测任务，并自主寻找解决方案。AI 终端场景下，设备如同用户的数字延伸，像 AI 双胞胎（AI Twin）一样。AI Twin 理解用户的行为模式、偏好和需求，以提供定制化的推荐、提示和自动化任务执行。这种个性化智能服务是跨设备的核心应用场景，它涉及到日程管理、信息检索、健康 追踪、安全保护等多个方面，可以跨平台为用户提供一致的经66、验和支持。2.2.手机端：手机端：智能便携增强，媒体智能加工智能便携增强，媒体智能加工 智能手机在生活中重要性逐步提升。智能手机在生活中重要性逐步提升。据 QuestMobile 数据，2022 年中国移动互联网月人均使用时长达 177.3 小时，YoY+15.2%，其中短视频、即时通讯、综合咨询、在线视频、综合电商为核心应用，分别占总使用时长的 28.5%/20.7%/6.7%/6.5%/4.5%，CR5 达 66.9%。手机凭借其“智能便携”的优势，成为用户实时信息获取、社交互动、智能生活的核心工具。AI 有望进一步提升手机“智能”与“便携”优势，为用户带来革命性体验升级；同时赋予用户全新67、能力，助力其在生活、社交方面的便携性。图图 42：中国移动互联网月人均使用时长逐步增长中国移动互联网月人均使用时长逐步增长 图图 43：2022 年短视频是中国移动互联网细分行业中用户使年短视频是中国移动互联网细分行业中用户使用总时长占比最高的种类用总时长占比最高的种类 数据来源：QuestMobile，国泰君安证券研究 数据来源：QuestMobile，国泰君安证券研究 2.2.1 智能搜索性能提升，整机管理效率增强智能搜索性能提升，整机管理效率增强 智能智能搜索搜索升级。升级。智能手机是日常快捷信息的来源，伴随着大量搜索需求。基于生成式 AI 的查询能够提供精准、多轮次的交互回答，逐步改变68、用户的搜索方式。通过自然语言理解、图像理解、视频理解、语言转文字、文本生成等模型，在端 AI 能够理解用户的各种输入，并提供建议与操作。智能手机将成为真正的数字助手。整机性能管理。整机性能管理。AI 通过学习用户的使用习惯，能够实现个性化整机性能管理。整机性能管理主要体现两方面：能耗管理和系统优化管理。1）能耗管理能耗管理：例如谷歌在 Android P 系统中加入的“自适应电池”功能，随时监控用户电量消耗情况，让手机智能判断用户对 APP 的使用情况，并自动关闭无用的后台应用，大幅降低耗电量；2）系统内部资源（内）系统内部资源（内存）智能感知分类：存）智能感知分类：由于无用权限获取、碎片化文69、件、垃圾数据日积月累等因素，导致手机内存不堪重负，卡顿增加。AI 通过训练感知用户的0501001502002019202020212022中国移动互联网人均使用市场（小时/月）28.50%20.70%6.70%4.50%4.50%33.20%短视频即时通讯综合咨询在线视频综合电商其他 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 of 34 使用习惯，进而预测用户未来行为，并进行有效资源的再分配。2.2.2 AI 增强图像、语音感知，实现便携社交生活增强图像、语音感知，实现便携社交生活 现象级现象级 AI 应用爆火，推理功能向边端转移。应用爆火，推理功能向边端转移。70、ChatGPT iOS 版 APP 上架首周下载量超过 50 万次；聊天机器人应用 Chatacter.AI 上市不到一周便吸引170万用户安装。AI为手机带来全新功能，深度参与日常生活当中。目前，性能强大的生成式 AI 模型正在逐渐变小；同时终端侧处理能力持续提升。如 StableDiffusion 等参数超过 10 亿的模型已经能够在手机上运行，且性能和精确度达到与云端处理类似的水平。AI 在端运行不受网络影响并能更快反应，极具应用前景。在不久将来，或将看到拥 100亿或更多参数的生成式 AI 模型能够在终端上运行。除搜索、聊天功能除搜索、聊天功能外，外，AI 功能将主要在图片视频、语音两71、部分实现，能够增强设备的环功能将主要在图片视频、语音两部分实现，能够增强设备的环境感知能力，并为用户提供个性化加工窗口。境感知能力，并为用户提供个性化加工窗口。图图 44:AI大模型能够在端侧落地大模型能够在端侧落地 数据来源：高通混合 AI 是 AI 的未来 图像视频领域：图像视频领域：1）摄影增强：）摄影增强：AI 特定算法能够在端一键实现美颜、背景虚化、暗光增强、人物/物体擦除、换脸换色等专业图片/视频编辑功能。2）感知增强：）感知增强：多模态大模型能够在图片、视频中识别文字、物体、场景，并基于此生成特定格式的文案、制作博客等，为社交、媒体应用场景提供便携工具。3）视频图像生成：）视频图72、像生成：通过 Stable Diffusion 等成熟大模型在端落地，能够快速实现视频、图像生成，并应用在社交媒体当中。语音领域：语音领域：1）语音识别：）语音识别：基于深度学习的 AI 模型能够完成语音信号中的信息提取，并转写成文字。在识别时，需要结合音频信息和模型训练出的语法知识，提升识别准确率和识别效率。在语音识别基础上，AI也能从中提取用户意图、语气、关键词、应用领域等信息，并进一步将手机化身为智能助手，提供语音搜索、智能问答、APP 调用等功能。2）语音合成：语音合成：语音合成为手机创造全新交互方式，广泛用于听书、语音翻译、智能通话等领域。以谷歌 Pixel 8 为例，其操作系统中的73、谷歌助手能够自动翻译页面上的文字并转为人声阅读；也能替用户接听电话，生成 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 of 34 回答并用人声回复。2.3.电脑端：电脑端：解放生产力，赋能创造力解放生产力，赋能创造力 AI PC 将解放生产力，赋能创造力。解放生产力方面：将解放生产力，赋能创造力。解放生产力方面：作为设备、边缘计算和云技术的颠覆性混合体，AI PC 将不仅具有强大的计算能力和先进的 AI 技术，还能全面满足新的生成式 AI 工作负载需求。以 Microsoft Office 365 为例，全球有超过 4 亿 Microsoft Office 365 74、商业付费席位和个人订阅者，如果将生成式 AI 集成至用户日常工作流将带来重大影响。赋能创造力方面：赋能创造力方面：AI PC 统一人际语言、人机语言和机机语言。例如，先进的 AI 系统（如 OpenAI 的 Codex）能够将自然语言描述转换为代码，为非专业开发者提供了编程的可能性，使得从事编程工作的门槛大大降低，创造性的软件开发不再是少数专家的专利。借助 AI PC，每个有兴趣的人都可以参将自己的想法转化为实际的应用程序，将真正的创造力交给了每一个人。图图 45:AI PC 发展方向明确发展方向明确 数据来源：群智咨询 2.3.1 AI PC 提高工作效率，解放生产力提高工作效率，解放生产力75、 解放生产力：人工智能编程助手解放生产力：人工智能编程助手 GitHub Copilot。GitHub Copilot 是一种先进的人工智能编程助手，由 GitHub 与 OpenAI 联合开发。其核心功能是提供代码建议和自动补全，旨在帮助开发者更高效地编写代码。Github Copilot 能完成以下任务：（1）提高开发效率：Copilot 能帮助开发者快速编写各类业务代码，包括增删改查的操作和单元测试等。（2）低编程门槛：对于新的编程语言、框架、库，Copilot 能帮助开发者快速理解并编写代码，快速实现原型。（3）降低编程成本：Copilot 对于一些机械性、繁琐的任务，如 SQL、正则76、表达式（Regex）、Cron 等任务有着良好的处理能力，大大减少这些任务的编程成本。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 24 of 34 图图 46:GitHub Copilot 解放生产力解放生产力 数据来源：GitHub Copilot 2.3.1 AI PC 降低创造门槛，赋能创造力降低创造门槛，赋能创造力 赋能创造力：创意内容生成大模型赋能创造力：创意内容生成大模型 Adobe Firefly。Adobe Firefly AI 人工智能是 Adobe 公司最新推出的一项创新技术，旨在帮助设计师和创意专业人士提升工作效率、释放创意潜力。该人工智能引擎通过深77、度学习和自适应算法，能够大量理解和分析的设计素材、风格和趋势，并根据用户需求提供定制的创意建议和设计优化。Firefly AI 人工智能的一个显著特点特点是其出色的图像识别和理解能力。它可以分析用户提供的设计素材，识别其中的元素、色彩和结构，并为用户提供相关的创意灵感和设计建议。从海报设计到品牌标识，从网页布局到插画，Firefly AI 竭力为设计师带来独特的创意和灵感。除了创意灵感之外，Firefly AI 还具备定制的设计优化功能。通过分析设计布局和快速排版结构，Firefly AI 能够发现潜在的改进空间，并提供库存的优化建议。使得高效设计师可以更高效地进行设计迭代和优化，从而提高设计78、作品的质量和效果。图图 47:Adobe Firefly 的六大功能完善的六大功能完善 数据来源：Adobe 官网 赋能创造力：赋能创造力：3D 内容创作和沉浸式体验内容创作和沉浸式体验 AI 能为 XR 带来巨大前景。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 of 34 它有潜力普及 3D 内容创作，并真正实现虚拟化身。下一代 AI 渲染工具将赋能内容创作者使用如文本、语音、图像或视频等各种类型的提示，生成 3D 物体和场景，并最终创造出完整的虚拟世界。此外，内容创作者将能够利用文本生成文本的大语言模型，为能够发出声音并表达情绪的虚拟化身生成类人对话。高通认为，79、在未来几年里首批文本生成 3D 和图像生成 3D 类的模型将可能实现边缘侧部署，生成高质量的 3D 物体点云。随后几年里模型将提升至能从零开始生成高质量 3D 纹理物体的水平。十年内模型将更进一步支持由文本或图像生成的高保真完整3D空间和场景。用户最终或能从零开始生成 3D 虚拟世界，例如自动构建满足用户任何想象的 3D 虚拟环境。图图 48:3D 内容创作为内容创作为 AI PC 发展方向之一发展方向之一 数据来源：高通混合 AI 是 AI 的未来 3.硬件升级硬件升级：AI硬件的进化之路硬件的进化之路 3.1.手机端手机端：计算、感知、连接全线升级计算、感知、连接全线升级 3.1.1 AI80、 SoC：“：“CPU+GPU+专用芯片专用芯片+ISP”全面升级”全面升级 AI 功能产生更多任务、计算需要，推动功能产生更多任务、计算需要，推动 CPU、专用芯片、专用芯片、ISP 全面升全面升级：级：1）CPU 进入全大核时代。进入全大核时代。随着智能手机处理器高性能需求与日俱增，推动 CPU向全大核设计发展。联发科新推出的天玑9300 上采用 4 个最高频率可达 3.25GHz 的 Cortex-X4 超大核，以及 4 个主频为 2.0GHz的 Cortex-A720 大核设计；2）专用芯片（）专用芯片（NPU、APU）实现机器学习以）实现机器学习以及及 AI 大模型在端运行。大模型在81、端运行。专用芯片为 AI 运行加速，目前高通 NPU 支持10 亿参数、联发科 APU 支持百亿参数；谷歌采用多个机器学习小模型的软硬件配合设计。随着 AI 在端运行逐步普及，需求将向着更高性能、更高精度的更大模型发展，有望推动专用芯片迭代升级；3）ISP 集成集成AI 引擎，并与专用芯片协作，实现图片视频拍摄优化。引擎，并与专用芯片协作，实现图片视频拍摄优化。表表 5:骁龙骁龙 8 Gen3 和天玑和天玑 9300 SoC 全线升级全线升级 硬件硬件 高通高通-骁龙骁龙 8 Gen3 联发科联发科-天玑天玑 9300 CPU 性能提升 30%效能提升 20%性能提升 40%多核功耗较节省 382、3%GPU 性能提升 25%效能提升 20%支持硬件光线追踪和 240FPS游戏 峰值性能提升 46%，功耗降低 40%在复杂游戏场景中可节省 40%的内存带宽 移动端硬件光线追踪性能提升 46%请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 26 of 34 专用芯片（NPU、APU）性能提升 98%效能提升 40%生成式 AI transformer 运算速度快 8 倍 2 倍整数和浮点运算速度 功耗较前一代降低 45%ISP 首个认知 ISP，利用 AI 神经网络让摄像头在情境中感知人脸、面部特征、头发、衣服和天空等，分别进行独立优化，AI 语义分割视频引擎 4K 深度83、与光斑双引擎 全像素自动对焦+倍增无损变焦引擎 率先采用独立 OIS光学防抖硬件，防抖运算速度提升 3 倍 内存 支持 LPDDR5X RAM 率先支持 LPDDR5T 9600Mbps 数据来源：高通官网，联发科官网，国泰君安证券研究 3.1.2 内存：内存：LPDDR5 渗透率提升渗透率提升 AI 内存需求推动内存需求提升以及内存需求推动内存需求提升以及 LPDDR5 普及。普及。对于 130 亿参数 AI大模型而言，如采用 INT8 精度，则除操作系统外至少需要 12.1GB内存才能运行。而旗舰智能手机的内存容量大多也只有 16GB，存在内存限制。目前高通与联发科分别采用了精度下调和内存84、硬件压缩的方法来缩小内存需求。随着模型增大、精度提升，更高速、更大容量的内存需求也将显现。高通骁龙 8 Gen3、联发科天玑 9300 均已采用 LPDDR5 系列内存，或将成为趋势。3.1.3 无线通信：无线通信：WiFi 7 迭代升级迭代升级 AI 推动推动 AIoT需求，需求，WiFi 7 有望迭代升级。有望迭代升级。在 AIoT 时代，手机成为智能生活的控制中心，通过 WiFi、蓝牙、物联网等无线通信方式，能够与电脑实现跨屏操作、与电视实现高保真投屏、与智能穿戴设备实现信息交互、远程控制智能家电。随者 AI 进驻手机，这将大幅提升其感知用户需求的能力，并以指令分发的形式控制各个智能生活85、终端，实现更为流畅的生活体验。Wi-Fi 7 在 Wi-Fi 6 的基础上引入了 320MHz 带宽、4096-QAM、多链路操作等技术，能够提供更高的数据传输速率和更低的时延，为 AI 数据交互赋能。图图 49 小米手机与各类终端互联小米手机与各类终端互联 数据来源：MIDC 2020 3.1.4 光感知：高性能潜望式镜头方案替代加速光感知：高性能潜望式镜头方案替代加速 AI 优化潜望式镜头方案，有望推动落地进展。优化潜望式镜头方案，有望推动落地进展。在中国移动互联网应用中，短视频应用时长占比高达 28.50%，是核心的应用场景，拍摄功能最受消 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文86、之后的免责条款部分 27 of 34 费者关注。从物体到拍摄图像，需要经过光学系统、传感系统、计算系统的整套光感知系统。随着 AI 在手机端落地，多模态大模型将重塑光感知系统，创造更高性能、更高质量的拍照功能。潜望式镜头可以有效提高光学变焦倍数，大幅提升防抖能力和成像效果，但需要解决色散、聚焦、功耗等问题，AI 算法有望弥补缺陷，推动潜望式镜头落地进展。图图 50:AI 升级光感知系统升级光感知系统 数据来源：艾瑞咨询 3.2.电脑端：电脑端：以消费级以消费级 P PC AIC AI 处理器为核心的硬件升级处理器为核心的硬件升级 3.2.1 处理器：消费级处理器：消费级 PC AI 处理器走向87、市场处理器走向市场 AI PC 应用的稳定运行需要硬件提供充足算力支持，消费级应用的稳定运行需要硬件提供充足算力支持，消费级 PC AI 芯片芯片将走向市场。将走向市场。AI PC 处理器将在提高能效和散热的同时，拥有更多的核心和处理单元，以提供更高的并行处理能力；集成专门的 AI 加速单元，如TPU、NPU等以快速处理矩阵乘法。多家芯片巨头已入局AI PC市场：高通发布采用 ARM 内核的首款 PC 芯片 X Elite；英特尔计划于发布整合人工智能技术的 Meteor Lake 处理器，AMD 在 Ryzen 7040 系列 PC 处理器中配备了基于 Xilinx IP 的专用 AI 引擎88、，可加速 PyTorch 和TensorFlow 等机器学习框架的运行。图图 51:PC 应用场景的应用场景的 AI算力需求提升算力需求提升 图图 52:Meteor Lake 集合集合 CPU、GPU、VPU单元单元 数据来源：英特尔 数据来源：英特尔 各大厂商陆续发布直接最新各大厂商陆续发布直接最新 Arm PC 规划，促进规划，促进 Arm PC 生态发展。生态发展。Arm 架构指令的精简使得平均指令运行周期缩短，增加了通用寄存器以减少读写操作，程序的执行效率与能耗比因此得到了大幅度提升。高通 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 28 of 34 发布了新款89、PC处理器骁龙X Elite，英伟达与 AMD也被曝正在采用 ARM架构技术设计可运行微软 Windows 的 CPU。随着各大厂商陆续发布最新的 Arm PC，Counterpoint 预计，随着更多芯片厂商推出 Arm 架构的PC 芯片，Arm 架构的市场份额有望上升。到 2027 年，Arm 架构芯片在PC 市场的份额预计为 25.3%，较 2022 年增长近一倍；x86 架构的总体份额将下滑至 74.4%，其中英特尔的份额下滑至 60%，但依然将保持大比例领先。图图 53:ARM架构的架构的 PC 潜在应用场景丰富潜在应用场景丰富 图图 54:SoC 类型的类型的 PC 出货量份额逐步90、增长出货量份额逐步增长 数据来源：Counterpoint 数据来源：Counterpoint 3.2.2 内存：内存：DDR5 替代加速替代加速 AI PC 促进促进 DDR5 替代加速，出货量提升。较替代加速，出货量提升。较 DDR4，DDR5 可支持单一芯片容量最高容量上限可增加到 128GB，传输速度提升两倍。电源管理 IC 方面，电源管理芯片内建至 DDR5 内存中，除可提高讯号完整性及噪声辨识能力，还能更具效率与扩展性，此外，双通道的设计也大幅降低延迟，提高内存效率并提升系统稳定度。根据研究机构 Yole Developments 的预测，到 2023 年，DDR5 内存出货量将超91、过 DDR4，到 2026 年 DDR5 销量将占市场的 90%。随着 AI 应用程序变得越来越复杂，对内存的需求也随之增加。DDR5 通过提供更大的容量和更快的速度，使得单个系统能够处理以往需要分布式或专业硬件处理的任务。此外，DDR5 的低功耗特性对于构建能源效率更高的系统至关重要，这对于遏制运行成本和环境影响尤其关键。为满足 AI 应用对速度和效率的日益增长的需求，AI PC 采用 DDR5 或成必然趋势。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 29 of 34 图图 55:DDR5 规格与效能显著提升规格与效能显著提升 图图 56:DDR 5 出货份额进一步增92、加出货份额进一步增加 数据来源：JEDEC 数据来源：Counterpoint 3.2.3 总线接口：总线接口：PCIe5.0 赋能赋能 AI 应用应用 PCIe5.0赋能赋能 AI PC应用与高性能计算。应用与高性能计算。PCIe5.0的规范于2019年发布，相比 PCIe4.0，PCIe5.0 最大的提升莫过于速率的提升，相比 PCIe4.0 16GT/s 的传输速率，PCIe5.0 提升到了 32GT/s，速率整整提升了一倍。除了传输速率的提升，其在信号完整性方面也做了优化，并向后兼容用于外接插件卡的 CEM 连接器。在 AI 应用中，尤其是需要实时反应的场合（如自动驾驶或者高频交易），93、PCIe 5.0 能够提供更低的延迟，使得决策过程更加迅速和精确。此外，AI 应用经常涉及到大型数据集，PCIe 5.0可以支持更快的 NVMe 存储设备，这些设备可以提供快速的数据读写速度，有利于大数据量的处理，赋能高性能计算。表表 6：PCIe 5.0 传输速度远快于上一代传输速度远快于上一代 x1 Max Unidirectional Bandwidth x16 Max Unidirectional Bandwidth Maximum Bidirectional Bandwidth PCIe 1.0 250MB/s 4GB/s 8GB/s PCIe 2.0 500MB/s 8GB/s 194、6GB/s PCIe 3.0 1GB/s 16GB/s 32GB/s PCIe 4.0 2GB/s 32GB/s 64GB/s PCIe 5.0 4GB/s 64GB/s 128GB/s 数据来源：国泰君安证券研究 3.2.4 散热系统：更高效的散热方案散热系统：更高效的散热方案 相较于普通相较于普通 PC，AI PC 高性能的处理器进行大量并行计算时会产生显高性能的处理器进行大量并行计算时会产生显著的热量，需要更高效的散热方案。著的热量，需要更高效的散热方案。未来的 AI PC 可能在以下几方面改善散热系统：（1）风冷系统：更大的散热片与设计更复杂的风道来提高空气流动效率，增加风扇转速，以及95、应用更为先进的热传导材料（如石墨烯等）更快地将热量从处理器传导到散热器。（2）液冷系统：采用定制的水冷套件或闭环液体冷却系统，使用具有高热传导率的冷却液，以及细化和优化散热片设计，使冷却系统可以覆盖多个发热组件，如 CPU、GPU和 AI专用加速器，将水冷系统的应用由台式机扩展到笔记本电脑。请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 30 of 34 图图 57:新型材料石墨烯散热性能更优新型材料石墨烯散热性能更优 图图 58:联想联想 Legion 9i 是全球首款内置液冷的笔记本电脑是全球首款内置液冷的笔记本电脑 数据来源：涂料技术学会 数据来源：联想 3.2.5 结96、构件：机身轻量化轻薄化趋势结构件：机身轻量化轻薄化趋势 AI PC 性能的提升对存储、散热等部件的需求提升将导致性能的提升对存储、散热等部件的需求提升将导致 PC 本身总量本身总量增加，催生机身结构件轻量化轻薄化需求。增加，催生机身结构件轻量化轻薄化需求。PC 是由不同结构件和内部组件构成，要实现轻薄化，除了控制内部组件的厚度和体积外，显示器外壳和机身外壳也是减重的重要途径。目前轻薄 PC 常用外壳材料主要为镁合金与碳纤维复合材料。（1）镁合金作为最轻的工程金属材料，密度为比铝合金轻 36%，比锌合金轻 73%，仅为钢的 1/4 左右，比强度和比刚度较高，同时阻尼性、电磁屏蔽性、减振性、切削加97、工性和抛光与表面处理性能等优良，是当前 PC 轻薄化发展的理想选材。（2）碳纤维材质具有重量轻、强度高、耐腐蚀等特性，可以在不牺牲 PC 性能的情况下，减轻机身重量，同时强度比金属大。但碳纤维材料成型和着色很难，目前较多用于电脑 A 面外壳。应对未来 AI PC 内部组件可能得重量与厚度提升，镁合金与碳纤维结构件的将成为机身轻薄化的最佳解决方案。图图 59：联想超轻：联想超轻 X1 Carbon 系列系列 A 面外壳使用碳纤维面外壳使用碳纤维 C 面使用镁合面使用镁合金金 数据来源：联想 3.3.A AI PINI PIN：硬件创新引领潮流，激光投影交互新形态硬件创新引领潮流，激光投影交互新形98、态 微型激光投影仪为微型激光投影仪为 AI PIN 相较传统消费电子终端的核心增量元件。相较传统消费电子终端的核心增量元件。通过 TOF 传感器与激光束扫描投影系统，能将激光墨水显示屏投射到用户的手掌上，具有 125的视场角和 720p 的分辨率。并且，它能够在 20cm至 40cm 的范围内部署自动追踪功能，在距离 30 厘米的时候，其视场为 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 31 of 34 宽 18.2、高 13.3、对角线 22.4。此外，这款产品的激光输出已达到 IEC60825-1:2014 2 级标准，确保使用者在安全的前提下享受设备带来的便利。微99、型激光投影应用创新了人机交互形态，突破了以往消费电子产品以屏幕为核心的交互方式，相关产业链有望开启快速发展期。图图 60：AI PIN 中含有微型激光投影仪中含有微型激光投影仪 数据来源：Brian Heater 4.需求端需求端：AI引领消费电子新浪潮引领消费电子新浪潮 4.1.手机端：市场逐步复苏，手机端：市场逐步复苏，A AI I 手机时代开启手机时代开启 2023年第三季度全球智能手机出货量同比下降，年第三季度全球智能手机出货量同比下降，AI有望驱动需求反弹。有望驱动需求反弹。据 Canalys 数据，2023 年第三季度全球智能手机出货量下跌 1%，同比持续改善。在区域性复苏和新产品100、升级需求的带动下，全球智能手机市场在第三季度达到两位数的环比增长，市场逐步复苏。随着谷歌 Pixel 8发布，高通骁龙 8 Gen3、联发科天玑 9300 相继问世，各大厂均进入 AI手机赛道。AI 全新应用有望带动换机热潮。图图 61：手机出货量同比下滑情况有所收窄：手机出货量同比下滑情况有所收窄 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 4.2.电脑端：电脑端：A AI I 或称或称 PCPC 行业分水岭，带动下一轮换机潮行业分水岭，带动下一轮换机潮 -20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%0501001502002503003502022Q1 2022Q2 101、2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3全球智能手机出货量（百万部）同比（右轴）请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 32 of 34 2023 年第三季度全球年第三季度全球 PC 出货量再次下降，生成式人工智能有望成为出货量再次下降，生成式人工智能有望成为PC 行业的分水岭。行业的分水岭。根据 IDC 数据，2023 年第三季度 PC 出货量继续螺旋式下降，全球出货量 6,820 万台，同比下降 7.6%。尽管市场需求和全球经济仍然低迷，但个人电脑出货量在过去两个季度均有增加，同比下降速度趋缓，这表明市场已经走出低谷。生成式人工智能有望102、成为 PC行业的分水岭。人工智能 PC 的开发者向使用机构承诺，他们有能力在保护数据隐私和主权的同事深层次个性化用户体验。随着 2024 年更多相关设备问世，预计整体售价将有所上涨。图图 62:全球全球 PC 出货量逐步好转出货量逐步好转 数据来源：IDC，国泰君安证券研究 AI PC 将会促进用户对将会促进用户对 AI智能化的强劲感知，从而坚定用户对于智能化的强劲感知，从而坚定用户对于 AI PC的信赖度，刺激用户换机需求。的信赖度，刺激用户换机需求。根据群智咨询预测，2024 年伴随着 AI CPU 与 Windows 12 的发布，将成为 AI PC规模性出货的元年。预计 2024年全球103、 AI PC 整机出货量将达到约 1300 万台。在 2025 年至 2026 年，AI PC 整机出货量将继续保持两位数以上的年增长率，并在 2027 年成为主流化的 PC 产品类型，意味着未来五年内全球 PC 产业将稳步迈入 AI时代。图图 63：AI PC 出货量有望迎来快速增长出货量有望迎来快速增长 数据来源：群智咨询 5.投资投资建议建议：AI时代的市场机遇时代的市场机遇 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 33 of 34 智能纪元到来，大厂开启智能纪元到来，大厂开启 AI 终端探索之路，终端探索之路，AI 终端普及引领新一轮消终端普及引领新一轮消费电104、子换机浪潮，并加速核心零部件和芯片升级。费电子换机浪潮，并加速核心零部件和芯片升级。相关供应链具深度受益。推荐消费电子 IC 供应链：卓胜微、韦尔股份、唯捷创芯、慧智微、思特威、格科微、南芯科技，美芯晟。以及消费电子零部件与组装供应链：福日电子、福光股份、博硕科技、光大同创、春秋电子、华勤技术、可川科技、隆扬电子。表表 7:消费电子零部件与组装板块公司估值理由消费电子零部件与组装板块公司估值理由 证券代码证券代码 证券简称证券简称 估值理由估值理由 603296 华勤技术 公司 ODM 业务将充分受益消费电子行业复苏以及 AI 终端换机潮，其积极布局智能穿戴、AIoT 和 AI 服务器，未来成105、长动力充足。参照行业平均估值（24 年PE21X），考虑公司产品布局全面及其龙头地位，给予其 2024 年 30XPE。301387 光大同创 AI 终端时代，设备轻量化要求凸显，碳纤维打开成长空间。公司打破专利垄断，碳纤维新业务有望迎来高增长。参照行业平均估值（24 年 PE21X），考虑其碳纤维业务的高成长性，给予公司 24 年 30X PE。300951 博硕科技 AI+终端新形态不断涌现，公司作为消费电子精密制造领跑者有望充分受益。参照行业平均估值（24 年 PE21X），考虑其业绩增速情况，给予公司 24 年 21.8 倍PE。603890 春秋电子 公司笔电结构件有望充分受益下游龙106、头企业 AI PC 换机热潮，叠加车用镁铝结构件产品力快速提升承接新能源车轻量化需求，实现业绩快速增长。参照行业平均估值（24 年 PE21X），考虑公司业绩的高成长性，给予其 2024 年 35XPE。301389 隆扬电子 公司深耕消费电子散热屏蔽件，后续 AI PC 渗透将助力公司产品量价齐升。同时其在铜箔以及高端散热材料中持续蓄力，未来增长动力充足。参照行业平均估值（2024 年 21X PE）并考虑公司产品卡位 AIPC 和国产替代赛道未来爆发性强，给予其 2024 年 35XPE 603052 可川科技 公司大力研发锂电池电极材料复合铝箔对普通铝箔替代，迎合 AI PC、AI 手机107、等终端产品趋势，未来增长动力充足。参照行业平均估值（2024 年 21X PE）并考虑公司新品放量后业绩的爆发性，给予其 2024 年 30XPE 600203 福日电子 因新客户导入所需费用投入较大，同时初期毛利率水平较低，所以短期利润不能迅速释放，所以我们采用 PB估值，我们预计公司 2023-2024 年每股净资产分别为 3.13/3.15，参考可比公司 2024 年 2.46x PB，考虑下游客户未来几年的成长性，给予公司 2024 年 2.8x PB。688010 福光股份 公司是国内特种镜头镜头领域的领先厂商，民用市场进展迅速；考虑其 25 年之后的业务弹性以及结合远期空间，给予公108、司 2024 年 130 x PE。数据来源：Wind，国泰君安证券研究 备注：由于福光股份与福日电子 24 年 EPS 尚未进入释放阶段，故计算行业平均估值时（24 年 PE21X），剔除这两家公司高参照行业平均估值；福光股份和福日电子的估值理由依据，详见后续所附公司报告中。表表 8:消费电子芯片板块公司估值理由消费电子芯片板块公司估值理由 证券代码证券代码 证券简称证券简称 估值理由估值理由 300782 卓胜微 公司为国内射频分立器件和模组龙头，具备高端滤波器自产优势，公司 L-PAMiD等收发模组有望大规模放量，并持续提升市场份额，考虑到半导体设计行业平均估值为 71 倍 PE，公司是109、国内射频龙头，业绩弹性有限，给予一定估值折价，给予其 2024 年 55 倍 PE 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 34 of 34 688153 唯捷创芯 公司是国内射频发射模组领先者，多款射频模组率先实现国产突破。公司L-PAMiD、L-PAMiF 等国产发射端模组率先导入国产手机品牌，并持续提升市场份额，考虑到半导体设计行业平均估值为 71 倍 PE，给予一定估值溢价，给予其 2024 年 104 倍 PE 688512 慧智微-U 公司是射频前端芯片设计厂商，专注于 5G 模组和 4G 模组，深度受益于射频前端的国产替代。其低频和中高频 L-PAMiD110、 产品已经小规模量产，有望加速导入品牌客户，考虑到半导体设计行业平均估值为 8 倍 PS，给予一定估值溢价，给予其 2024 年 10 倍 PS 603501 韦尔股份 公司是国内 CIS 龙头厂商，在 50M 大像素 CIS 加速布局，深度受益于国产手机的主摄 CIS 的国产替代。公司手机高端 CIS 逐步导入龙头客户，汽车 CIS 受益于汽车智能化和电动化发展，考虑半导体设计行业平均估值为 71 倍 PE，给予一定估值溢价，给予 2024 年 71 倍 PE 688213 思特威-W 公司是安防领域 CMOS 图像传感器龙头企业，持续拓宽产品格局。公司主打高端旗舰主摄市场的 SC550XS111、 已经量产出货，另一个 SC520XS 也已经小规模量产，在 50M 领域具有明显先发优势，考虑半导体设计行业平均估值为 71 倍 PE，给予其 2024 年 110 倍 PE 688728 格科微 公司为国内领先的 CMOS 图像传感器和显示驱动芯片供应商，手机 CIS 出货量全球第一，产品从传统 2M-8M 像素逐步向 30M 以上迭代，拥有业内领先的工艺研发和电路设计实力。公司前摄 32M 产品已经实现量产出货，后续后摄 50M的市场也将加速打开，考虑到半导体设计行业平均估值 71 倍 PE，给予其 2024年倍 170 倍 PE。688484 南芯科技 公司是国内电荷泵领先企业，深耕电112、源管理领域，AC-DC 芯片打开新增长曲线。考虑到国内安卓旗舰手机的快充渗透率和充电功率都在持续提升，公司的电荷泵产品有望维持高增。考虑到半导体设计行业平均估值 71 倍 PE，给予其 2024年 71 倍 PE 688458 美芯晟 公司是国内无线充电芯片龙头企业，产品已进入众多主流智能终端厂商供应链，业务极具成长性。考虑到无线充电正在手机领域快速渗透，公司已经形成5-100W 的系列化功率覆盖，占有先发优势。考虑到半导体设计行业平均估值71 倍 PE，给予其 2024 年 71 倍 PE 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 6.风险提示风险提示 AI 终端产品渗透不及预期。终端产品渗透不及预期。AI 终端在初期价格较高且开发难度较大，存在技术进展不及预期的风险，进而影响终端产品的销量。中美贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦的不确定性。由于部分 AI 终端的核心硬件以及终端产品为美国公司，后续贸易摩擦的不确定性可能会对供应链稳定性造成影响。