《环球律师事务所：100页PPT梳理A股IPO上市法律问题审核要点（102页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《环球律师事务所：100页PPT梳理A股IPO上市法律问题审核要点（102页）.pdf（102页珍藏版）》请在本站上搜索。 1、A股IPO上市法律问题审核要点刘成伟三年九 GLOBAL LAW OFFICE环球律师事务所呈 递?The First Chinese Law Firm录|CONTENTS全注册制下A股IPO的板块定位法律问题审核要点业务独度法律问题审核要点合规经营京沪深交易所A股IPO的上市槛法律问题审核要点股东结构层123456A股上市流程股改、申报及注册A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点录|CONTENTS全注册制下A股IPO的板块定位1123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点A股公开发注册制的改历程04 证券法第9条，“公开发证券，必须符合法律、政法规2、规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部注册。未经依法注册，任何单位和个不得公开发证券。”201512201903授权改 全国授权国务院改20200301新证券法效上交所科创板注册制 201903，科创板配套规则落地 20190722，批科创板企业上市202006深交所创业板注册制 202006，创业板注册制规则落地 20200824，批注册制企业上市202302201811 官宣设科创板并试点注册制202111北交所注册制 202111，北交所规则落地 20211115，批企业上市全注册制 沪深主板推注册制 各板块全注册制“全国性证券交易场所”3+105A股上市北京深圳3、上海-主板，60*-科创板，68*-主板，00*-创业板，30*差异化板块定位的多层次市场06沪深主板创新型中企业专精特新中企业创业板，成型创新创业企业科创板，新技术产业和战略性新兴产业A股上市北京深圳上海盘蓝筹沪深主板的“盘蓝筹”特07BDAC盘蓝筹业务模式成熟经营业绩稳定规模较具有业代表性上交所科创板的“科创属性”08新技术产业06030405新材料新能源节能环保0102物医药新代信息技术端装备BDAC制造业融合智能互联数据云计算科创板优先持符合国家战略，拥有关键核技术，科技创新能突出，主要依靠核技术 开展产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度，社会形象良好，具有较强成性的企业战略性新兴产4、业深交所创业板的“三创四新”09深圳创业板创造创新创意传统产业深度融合01020304新技术新产业新业态新模式成型创新创业企业北交所的“创新型中企业”10先进制造业创新型中企业现代服务业传统产业转型升级北交所北交所“专精特新”中企业11中企业专精特新省市级专精特新国家级专精特新培育企业专精特新巨负清单红灯事项(禁类)1212345 明显不符合板块定位 简单模式创新尚不成熟/烧钱补贴主业/爆发式加盟扩张，持续盈利/经营能较难判断 控股股东/实际控制/第股东涉及敏感股东 银/证券/保险/期货/融控股/互联平台/图书出版/影视/军等需业主管部审查同意，申报时未取得批复的 学科类培训/酒/类融/殡葬/5、宗教等产业政策明确禁上市的业务负清单灯事项(限制类)13下列领域可受理但不励，谨慎推荐其中研发能强、业地位突出的企业12345 产品为品/家电/家具/服装鞋帽等相对传统、业壁垒较低的众消费类企业 股东/业务已引发重舆情的 快销餐饮连锁企业，综合考虑经营期限/企业规模/品牌知名度/众碑/运营规范等审慎掌握 经营稳健但没有多少成空间的“树”新冠核酸/抗原产业链等涉疫业务，综合考虑防控常态化后物医药企业涉疫业务收占/持续经营能，原为物医药企业后参与涉疫业务等因素录|CONTENTS京沪深交易所A股IPO的上市槛2123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点A股IPO上市的槛条6、件15发条件槛条件上市槛A股上市+A股IPO上市京沪深通条件16上市槛01020304符合证监会规定的发条件总股本-发后股本总额不低于3000万元或5000万元公众持股-公开发25%或10%以上市值及财务指标符合交易所规定的标准发条件证券法第12条基础要求1712345具备健全且运良好的组织机构具有持续经营能最近三年财务会计报告被出具保留意审计报告发及其控股股东、实际控制最近三年 不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件发条件发条件京沪深交易所较18发条件沪深主板科创板创业板北交所营业记录 持续经营3年以上 有限7、责任公司按原账净资产值折股整体变更的，可累计 存续满两个完整会计年度(特定情形1个会计年度)；且 挂牌满12个创新层公司主营业务近3年重不利变化近2年重不利变化 控制权及团队稳定实控，近3年未变 董事管，近3年重不利变化 实控，24个未变 董事管，24个重不利变化 科创板，核技术员近2年重不利变化最低股本 发后股本总额不低于5000万元 发后股本总额不低于3000万元公众持股 公开发达到总股本的25%以上；总股本4亿以上的，公开发不低于10%规范运作业务合规、公司治理、财务规范等，各板块要求实质差异上市槛市值财务指标/盈利测试19盈利测试01020304沪深主板上海科创板深圳创业板2.1.2(8、)，最近两年连续盈利，累计5000万元2.1.2()，最近年盈利，市值10亿元+营业收北交所2.1.3()，最近两年连续盈利，每年均不低于1500万元，市值2亿元+净资产收益率2.1.3()，最近年盈利2500万元，市值2亿元+净资产收益率2.1.2()，最近两年连续盈利，累计5000万元+市值10 亿元2.1.2()，最近年盈利，市值10亿元+营业收3.1.2()，最近三年连续盈利，累计1.5亿元+营业收+现流3.1.2()，最近年盈利，市值50亿+营业收+现流3.1.2(三)，最近年盈利，市值80亿+营业收盈利测试A报告期内连续盈利203.1.2()，近3年净利润均为正 且累计不低于1.59、亿元，且近1年净利润不低于6000万元 近年盈利连续盈利沪深主板北交所上海科创板深圳创业板沪深主板北交所上海科创板深圳创业板或2.1.2()近2年净利润均为正且累计不低于5000万元，且市值不低于币10亿元2.1.2()近2年净利润均为正且累计不低于5000万元且近3年经营活动产的现流量净额累计不低于1亿元或营业收累计不低于10亿元 且加权平均净资产收益率平均不低于8%2.1.3()近2年净利润均不低于1500万元，且市值不低于2亿元 1亿？7000万？盈利测试B最近年盈利+营收213.1.2()，近1年净利润为正，预计市值不低于50亿元，且 近1年营业收不低于6亿元，近3年经营活动产的现流量10、净额累计不低于1.5亿元 3.1.2(三)，近1年净利润为正，预计市值不低于80亿元，且 近1年营业收不低于8亿元2.1.2()近1年净利润为正，且预计市值不低于10亿元，且营业收不低于1亿元2.1.2()近1年净利润为正，且预计市值不低于10亿元，且营业收不低于1亿元2.1.3()近1年净利润不低于 2500万元，且市值不低于2亿元，且加权平均净资产收益率不低于8%近年盈利连续盈利沪深主板北交所上海科创板深圳创业板沪深主板北交所上海科创板深圳创业板或层层递进的市值指标(境内公司)2220亿30亿40亿10亿15亿科创板市值创业板市值10亿连续盈利市值槛50亿市值指标连续盈利市值槛50亿80亿11、沪深主板北交所市值2亿4亿8亿15亿预计市值，是指股票公开发后按照总股本乘以发价格计算出来的发股票名义总价值A层北交所上市的市值指标23市值2亿，2.1.3()-近2年净利润均不低于1500万且加权平均净资产收益率平均不低于8%；或-近1年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%市值4亿，2.1.3()-近2年营收平均不低于1亿元，且-近1年营收增率不低于30%，-近1年经营现流量净额为正市值8亿，2.1.3(三)-近1年营收不低于2亿元，且-近2年研发投合计占近2年营收合计例不低于8%市值15亿，2.1.3(四)-近2年研发投合计不低于5000万元北交所市值2亿4亿8亿15亿12、B层深圳创业板上市的市值指标24创业板市值10亿连续盈利市值槛50亿2.1.2()2.1.2()最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元预计市值不低于10亿元，最近年净利润为正且 营业收不低于1亿元2.1.2(三)预计市值不低于50亿元，且最近年营业收 不低于3亿元C层上海科创板上市的市值指标2520亿30亿40亿10亿15亿科创板市值10亿市值，近2年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或 近1年净利润为正且营收不低于1亿元15亿市值，近1年营收不低于2亿元，且近3年累计研发投占近3年累计 营收的例不低于15%20亿市值，近1年营收不低于3亿元，且30亿市值，近1年营收不13、低于3亿元40亿市值，主要业务产品需经国家有关部批准，市场空间，前已取得阶段性成果医药企业少项核产品获准期临床2.1.2()2.1.2()2.1.2(三)2.1.2(四)2.1.2(五)暂停受理第五套标准？近3年经营现流净额累计不低于1亿元D层沪深主板上市的市值指标26市值指标连续盈利市值槛50亿80亿沪深主板最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动产的现流量净额累计不低于1亿元或营业收累计不低于10亿元 3.1.2()，预计市值不低于50亿元，且 最近年净利润为正，最近年营业收不低于6亿元，最近3年经营活动产的现流量净额累计14、不低于1.5亿元 3.1.2(三)，预计市值不低于80亿元，且 最近年净利润为正，最近年营业收不低于8亿元 3.1.2()3.1.2()3.1.2(三)特殊发未盈利企业上市槛27财务指标科创板创业板北交所市值+营业收+经营现流2.1.2(三)，市值20亿元近1年营收3亿元/近3年经营现流量净额1亿元/2.1.3()，市值4亿元近2年营收平均不低于1亿元近1年营收增率30%近1年经营现流量净额为正市值+营业收+研发投2.1.2()，市值15亿元近1年营收2亿元近3年研发投占近3年营收15%/2.1.3(三)，市值8亿元近1年营收2亿元近2年研发投占近2年营收8%市值+研发投/2.1.3(四)，市15、值15亿元近2年研发投5000万元市值+营业收2.1.2(四)，市值30亿元近1年营收3亿元2.1.2(三)，市值50亿元近1年营收3亿元/市值+技术优势2.1.2(五)，市值40亿元医药企业项核产品期临床其他企业具备明显技术优势/录|CONTENTS法律问题审核要点股东结构层3123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点发的股东结构IPO审核度29 控股股东/实际控制 ESOP激励计划员持股平台 三类股东等特殊主体 出资瑕疵、质押、冻结等特殊情形 PE/VC等投资股东ABCDE股东结构录|CONTENTSIPO审核关注发的控制权结构3A123456A 股 I P O 16、上 市法 律 问 题 审 核 要 点发的控制权IPO审核度31控制权IPO维度01020304 稳定性要求 报告期内未变更-沪深主板，实控最近3年未变-科创板/创业板，最近2年未变-北交所，最近24个未变更 独性要求 独于控股股东-员/财务/机构等五独-关联交易，公允规范-同业竞争，重不利影响 清晰性要求 权属清晰；特定情形-代持规范还原-三类股东-质押冻结纠纷等情形 稳定性维持 锁定+特定承诺-36个+额外锁定-股价维稳承诺-规范兜底承诺等发的控股股东/实际控制32监管抓发控制权控股股东实际控制 直接持股的股东 50%以上；或低于50%但对股东会重影响 可能同时兼有“实控”身份/创始直接持股17、公司法216条京沪深上市规则收购办法84条会计准则33号信息披露法律度 vs 合并报表财务度 直接/间接持股 通过投资关系/协议/其他 安排能实际配公司的 穿透最终国有控股主体、集体组织、然等 场景A，有控股股东+实际控制 场景B，控股股东也实控 场景C，控股股东，但有实际控制/通过致动控制权的认定论证维度33董事席位持股例经营管理控制权控制权的认定控制结构的类型34控制结构实控单控制共同控制控制权的认定单控制35单控制30%实际配实质重于形式17号适意 实际控制是指拥有公司控制权、能够实际配公司为的主体 招股书应披露公司控制权的归属、公司的股权及控制结构，并披露 控制结构可能存在的不稳定性险18、 在确定公司控制权归属时，应本着实事求是的原则，尊重企业的实际情况 以发身的认定为主，由发股东予以确认；中介机构结合公司实际运作对实控认定发表明确意 发股权较为分散但存在单股东控制例达到百分之三的情形的，若相反的证据，原则上应当将该股东认定为控股股东或者实际控制股权分散情形下的实控的认定36认定有30%认定股权分散 存在下列情形之的，应说明是否通过实际控制认定规避发条件或者监管并发表专项意 发条件报告期内控制权未变更；监管要求同业竞争；关联交易；36个锁定等特定要求 公司认定存在实际控制，但其他持股例较的股东与实际控制持股例接近 认定实际控制，但第股东持股接近百分之三，其他股东例不且较为分散发19、条件控制权稳定性要求37控制权稳定性01020304 报告期内未变更-沪深主板，实控最近3年未变-科创板/创业板，最近2年未变-北交所，最近24个未变更 重点关注涉嫌变更-应重点关注报告期内公司控制权是否发变化-涉嫌为满发条件调整实控认定范围的，从严把握，审慎进核查及信息披露 基于协议安排认定未变更的充分性-通常不应以股东间存在代持关系、表决权让与协议、致动协议等为由，认定公司控制权未发变动 死亡继承不必然导致控制权变更-亲属关系，实控为单名然或有亲属关系的多名然，某去世导致股权变动，受让为继承的，通常不视为控制权变更-亲属关系，多名然为实控，之去世的，应结合股权结构、去世然在股东会或董事会决20、策中的作、对发持续经营的影响等因素综合判断公司控制权是否发变更控制权的认定共同控制38共同控制协议明确配表决权治理规范 每都必须直接持有公司股份或间接配公司股份的表决权 公司治理结构健全、运良好，多共同拥有公司控制权的情况不影响发的规范运作 多共同拥有公司控制权的情况，般应当通过公司章程、协议或其他安排予以明确。安排须合法有效、权利义务清晰、责任明确，并对发意分歧或者纠纷时的解决机制作出安排 该情况在报告期内且在IPO后的可预期期限内是稳定、有效存在的，共同控制的多没重变更共同控制的认定致动安排39 法定或者约定形成的致动关系并不必然导致多共同拥有公司控制权，不应为扩履实际控制义务的主体范围或21、满发条件作出违背事实的认定 共同控制签署致动协议的，应在协议中明确发意分歧或纠纷时的解决机制 主张通过致动协议共同拥有公司控制权但第股东为纯财务投资等合理理由的，般不能排除第股东为共同控制共同控制致动不必然构成共同控制第股东不应排除共同控制的认定直系亲属40共同控制充分论证直系亲属持股任职 实际控制的配偶、直系亲属 如持股达5%以上或虽未达5%但任董事管并在经营决策中重要作 保荐机构、发律师应说明上述主体是否为共同实际控制共同控制架构下的控制权变更41共同控制控制权变更第股东变化第股东不稳定 如发报告期内持有、实际配公司股份表决权例最的主体发变化，且变化前后主体不属于同实际控制，视为公司控制权22、发变更 如发报告期内持有、实际配公司股份表决权例最的主体存在重不确定性的，视为公司控制权发变更控制权的认定实际控制42实控经营稳定公司治理充分证明 发不存在拥有公司控制权的主体或者公司控制权的归属难以判断，如果符合以下情形，可视为公司控制权没有发变更 发的股权及控制结构、经营管理层和主营业务在报告期内没发重变化 发的股权及控制结构不影响公司治理有效性 能够提供证据充分证明公司控制权没有发变更 锁定加持，相关股东采取股份锁定等有利于公司股权及控制结构稳定措施的，可将该等情形作为判断公司控制权没有发变更的重要因素 实控或难以认定的，发股东应当按持股例从到低依次承诺其所持股份上市之起锁定三六个，直锁23、定股份的总数不低于发前股份总数的51%发因国资整合变更控股股东43国资整合控制权01020304 经批复的国资整体调整-有关划转或重组属于国资监管的整体性调整，经国务院或省级国资机构批复，且发能够提供有关批复件 因国资监管需要，国务院或省级政府国资监管机构偿划转直属国有控股企业的国有股权或者对该等企业进重组等导致发控股股东发变更的，如符合以下情形，可视为控制权没变更 未故意规避发条件-发与原控股股东不存在构成重不利影响的同业竞争或量的关联交易，没故意规避IPO发条件 未造成重不利影响-有关划转或重组对发的经营管理层、主营业务和独性没重不利影响 央地整合照执-按国有资产监督管理的整体性调整，央企24、与地国企之间偿划转或重组等导致发控股股东发变更的，照前款规定执，但应经国务院国资委批准并提交相关批复件 不属于前两款规定情形的国有股权偿划转或者重组等导致发控股股东发变更的，视为公司控制权发变更控股股东/实际控制的锁定期4436个 控股股东 实际控制 第股东 其亲属-不得转让-不得委托他管理-不得提议上市公司回购其直接和间接持有的pre-IPO股份341!#$%&(02L+6ML+12M)*+,+,-./延锁定，IPO后6个内连续20交易或6个期末收盘价，低于发价，锁定期动延6个IPO后12个后锁定期内可转让，(1)同控制下；(2)挽救上市公司严重财务困难;(3)交易所认定其他情形期满后2年内25、减持-减持价格不低于发价北交所，控股股东/实控锁定期12个受限为：转让/委托管理；未限制要求回购录|CONTENTSIPO审核关注ESOP股权激励3B123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点股权激励的主要模式46限制性股票/股权股权奖励技术股股票/股权期权股权激励案的核要素47股权激励激励对象激励池010203 价格设定资来源040506时点期限考核管理ESOP激励池股份来源48股东激励对象或持股平台标公司股转让股份赠予股东激励对象或持股平台标公司认购增资期权授予权认购锁定期满处置变现期权安排股权激励的IPO审核关注490501020304 激励案的合规 个所得税的26、处理 员持股平台的核查 股份付的处理ESOP 对控制权结构稳定性的影响ESOP员激励计划的实施50发ESOP员激励计划IPO申报前实施IPO申报前制定上市后实施ESOP激励IPO申报前制定并实施51激励计划持股平台内部员外部员 原则上应全部由公司员构成 参与计划时为公司员，离职后按持股计划章程/协议约定仍持有持股计划权益的员可不视为外部员 2020年31前设的持股计划，包括少量外部员的，可不做清理 计算股东数，员数不计算在内，外部员按实际数穿透计算 以公司制企业、合伙制企业、资产管理计划等持股平台实施的员持股计划，在计算公司股东数时，员数不计算在内ESOP激励申报前制定上市后实施520203027、405070106期权计划 激励对象应符合相关上市板块的规定 发存在申报前制定、上市后实施的期权激励计划的，应符合下列要求 计划的必备内容与基本要求，应参考上市公司股权激励管理办法的相关规定执 权价格由股东商定确定，但原则上不应低于最近年经审计的净资产或者评估值 全部在有效期内的期权激励计划所对应股票数量占上市前总股本的例原则上不得超过15%，且不得设置预留权益 在审期间，发不应新增期权激励计划，相关激励对象不得权；最近期末资产负债表后权的，申报前须增加期审计 在制定计划时应充分考虑实际控制稳定，避免上市后权导致实际控制发变化 激励对象上市后权认购的股票，应承诺权起36个内不减持，同时承诺上述28、期限届满后照董监的相关减持规定执ESOP激励的特别关注股份付53企业会计准则第11号股份付：股份付，是指企业为获取职和其他提供服务授予权益具或者承担以权益具为基础确定的负债的交易。股份付分为以权益结算的股份付和以现结算的股份付。123以权益结算的股份付换取职提供服务的，应当以授予职权益具的公允价值计量股份付费=权益具公允价值-激励对象获得权益的对价。差额越，管理成本的体现越，会影响财务报表的利润体现授予后即可权的换取职服务的以权益结算的股份付，应当在授予按照权益具的公允价值计相关成本或费，相应增加资本公积。股份付之“公允价值”的确定54 股时期，业绩基础与变动预期，市场环境变化权益具公允价值029、10203040506 业特点，同业并购重组市盈率、市净率平 股份付实施或发当年市盈率、市净率等指标 熟悉情况并按公平原则愿交易的各最近达成的股价格或股权转让价格，如近期合理的外部投资者股价 采恰当的估值技术确定公允价值，但要避免采取有争议的、结果显失公平的估值技术或公允价值确定法 判断价格是否公允应考虑与某次交易价格是否致，是否处于股权公允价值的合理区间范围内ESOP股份付处理的特殊情形55股份付实际控制股东增资顾问或实际控制股东亲友获取股份客户、供应商获取股份 解决股份代持等规范措施导致股份变动，家族内部财产分割、继承、赠与等交易为导致股份变动，资产重组、业务并购、转换持股式、向股东同例配30、售新股等导致股份变动，有充分证据持相关股份获取与发获得其服务关的，不适股份付 为发提供服务的实际控制/股东以低于股份公允价值的价格增资股，且超过其原持股例获得的新增股份，应属于股份付 以低于股份公允价值的价格取得股份，应综合考虑发是否获取当事及其关联的服务 应综合考虑购销交易公允性、股价格公允性等因素判断录|CONTENTSIPO审核关注PE/VC等投资股东3C123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点PE对赌条款有条件允许57 存在下述情形的，保荐机构、发律师、申报会计师应当审慎论证是否符合股权清晰稳定、会计处理规范等的要求；不符合相关要求的对赌协议原则上应在申报前31、清理 监管动态，在控股股东实际控制可以作为对赌协议当事的情形中，除了个别情形外，带着动恢复条款须彻底解除对赌条款允许情形01020304-发是否为对赌协议当事-是否存在可能导致公司控制权变化的约定-对赌协议是否与市值挂钩-是否存在严重影响发持续经营能或其他严重影响投资者权益的情形对赌协议的解除始效条款58对赌条款未约定始效财报出具前约定始效 协议签订在财务报告出具之前的，可视为发在报告期内对该笔对赌不存在股份回购义务，投资款在报告期内可确认为权益具财报出具后约定始效 协议签订在财务报告出具之后的，需补充提供协议签订后最新期经审计的财务报告 未约定“始效”的，发收到的相关投资款在对赌安排终前应作32、为融具核算申报前6个新增股东的额外锁定59430#$%&122T-6M申报前六个内进增资扩股的，新增股份的持有应当承诺新增股份发完成增资扩股商变更登记续之起锁定三六个申报前六个内从控股股东或者实际控制处受让的股份，应当照控股股东或者实际控制所持股份进锁定，上市起锁定36个13#4567!#(8936个锁定36个锁定申报前12个新增股东的披露要求60(3)(2)(1)披露要求如新股东为法，应披露其股权结构及实际控制如为合伙企业，应披露合伙企业的普通合伙及其实际控制、有限合伙的基本信息如为然，应披露其基本信息申报前12 个通过增资或股权转让产的新股东最近年末资产负债表后增资扩股引新股东的，申报前须33、增加期审计Pre-IPO股东的全核查及充分披露61历史代持清理-历史沿中存在股份代持等情形的，应当在提交申请前依法解除-在招股书中披露形成原因/演变情况/解除过程/是否存在纠纷或潜在纠纷专项承诺排除-法律法规规定禁持股的主体是否直接或间接持有发股份-中介机构或其负责/管/经办员是否直接或间接持有发股份-是否以发股权进不当利益输送突击股充分披露然股价格异常-新增股东的基本情况/股原因/股价格及定价依据-新股东与其他股东/董监关联关系-新股东与中介机构及其负责/管/经办员关联关系-新增股东是否存在股份代持情形-未限定于突击股股东；关注然股东-然股交易价格明显异常的，应核查该股东基本情况/股背景等信34、息-说明是否存在历史代持或专项承诺情形多层架构融产品:;?A-两层以上且为实际经营业务的公司或有限合伙企业的-如该股东股价格明显异常-层层穿透核查到最终持有-说明是否存在历史代持或专项承诺情形-私募投资基等融产品持有发股份-应披露融产品纳监管情况录|CONTENTSIPO审核关注三类股东等特殊主体3D123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点IPO审核中的特别关注三类股东63资产管理计划契约型基信托计划产品 银保本理财产品,资信托,证券公司、证券公司公司、基管理公司、基管理公司、期货公司、期货公司公司、保险资产管理机构、融资产投资公司发的资产管理产品等关于规范融机构资35、产管理业务的指导意(银发2018106号)规定的产品IPO审核中三类股东的核查要求64 应核查确认公司控股股东、实际控制、第股东不属于资管产品、契约型基 资管产品、契约型基为发股东的，应核查确认该股东依法设并有效存续，已纳国家融监管部有效监管，并已按规定履审批、备案或报告程序，其管理也已依法注册登记 应核查确认资管产品、契约基已作出合理安排，可确保符合现锁定期和减持规则要求 应按IPO信披准则的要求对资管产品、契约型基股东进信息披露。通过协议转让、特定事项协议转让和宗交易式形成的资管产品、契约型基股东，中介机构应对控股股东、实际控制、董监及其近亲属，本次发的中介机构及其负责、管、经办员是否直接36、或间接持有权益录|CONTENTSIPO审核关注出资瑕疵、质押冻结等3E123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点公司法框架下的资本充实原则66资本充实瑕疵出资条款抽逃出资条款加速到期条款资本充实原则下的瑕疵出资67股东未按期额缴纳出资作为出资的货币财产的实际价额显著低于所认缴的出资额缴资本充实低价瑕疵出资IPO审核的特别关注瑕疵出资68瑕疵出资出资问题核查关注历史瑕疵申报前补救国企/集体特别关注 发的注册资本应依法额缴纳。发起或者股东作出资的资产的财产权转移续已办理完毕 应关注发是否存在股东未全履出资义务、抽逃出资、出资式等存在瑕疵，或发历史上涉及国有企业、集体企业37、改制存在瑕疵的情形 发历史上存在出资瑕疵的，应在申报前依法采取补救措施 应对出资瑕疵事项的影响及发或相关股东是否因出资瑕疵受到过政处罚、是否构成重违法为及本次发的法律障碍，是否存在纠纷或潜在纠纷进核查并发表意 发是国有或集体企业改制来，或主要资产来于国有或集体企业，或历史上存在挂靠集体组织经营企业 若改制或取得资产过程中法律依据不明确、相关程序存在瑕疵或与有关法律法规存在明显冲突，原则上发应在招股书中披露有权部关于改制或取得资产程序的合法性、是否造成国有或集体资产流失的意 不存在上述情况的，应分析说明有关改制为是否经有权批准、法律依据是否充分、履的程序是否合法IPO审核的特别关注质押冻结69质38、押冻结控股股东、实控配的股权充分核查影响审慎发表意 对于控股股东、实际控制配的发股权出现质押、冻结或诉讼仲裁的，招股书应充分披露 充分核查发原因，相关股权例，质权等利益相关的基本情况，质权实现情形，控股股东/实控财务状况和清偿能，以及是否存在股份被强制处分可能性、是否存在影响发控制权稳定的情形等 对于被冻结或诉讼纠纷股权达到定例或被质押的股权达到定例且控股股东/实控明显不具备清偿能，导致发控制权存在不确定性的，应充分论证并就是否符合发条件审慎发表意 发董监所持股份发被质押、冻结或发诉讼纠纷等情形的，充分披露并揭示险IPO审核的特别关注股份代持70代持名义股东/商登记被代持隐名股东/实际出资发被39、投公司实际配登记持有委托持股 发条件，发的股份权属清晰，不存在导致控制权可能变更的重权属纠纷 历史沿中存在股份代持等情形的，应在提交申请前依法解除，并在招股书中披露 路径A，代持还原 路径B，减资/转让清退录|CONTENTS法律问题审核要点业务独度4123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点发的业务独及经营可持续72业务独经营可持续01020304 资产完整 经营稳定 同业竞争 关联交易 发条件，发业务完整，具有直接向市场独持续经营的能 资产完整，业务及员、财务、机构独，与控股股东、实际控制及其控制的其他企业间不存在对发构成重不利影响的同业竞争，不存在严重影响独性或40、者显失公平的关联交易 主营业务、控制权和管理团队稳定，最近三年/两年内主营业务和董事管没重不利变化IPO审核的特别关注资产完整性73资产完整控股股东、实控出租/授权使产型企业租赁固定资产 发租赁控股股东、实际控制房产或商标、专利来于控股股东、实际控制授权使的，应关注核查以下：相关资产的具体途、对发的重要程度、未投发的原因、租赁或授权使费的公允性、是否能确保发期使、今后的处置案等，并就该等情况是否对发资产完整性和独性构成重不利影响发表明确意 产型企业的发，其产经营所必需主要房、机器设备等固定资产系向控股股东、实际控制租赁使核IP形资产授权使 发的核商标、专利、主要技术等 形资产是由控股股东、实控41、授权使 保荐机构及发律师应当重点关注、充分核查论证并发表意IPO审核的特别关注经营稳定性74经营稳定性核查分析010203040506 发应按要求披露董事、管（科创板，还包含核技术员）的变动情况。是否发重变化的认定应本着实质重于形式的原则，综合因素分析 因素A，最近36个/24个内变动数及例，在计算数例时，以董事和管合计总数作为基数 因素B，上述员离职或法正常参与发的产经营是否对发产经营产重不利影响 情形A，变动后新增董事、管来原股东委派或发内部培养产的，原则上不构成员的重变化 情形B，发管理层因退休、调任等原因发岗位变化的，不轻易认定为重变化，但应披露相关员变动对公司产经营影响 变动数例较或42、董事管中核员发变化，对发的产经营产重不利影响的，应重点关注、充分核查论证并审慎发表意IPO审核的特别关注同业竞争7530%同业+竞争核查范围特别事项-同业，指竞争从事与发主营业务相同或者相似的业务-竞争，按实质重于形式原则，结合相关企业历史沿/资产/员/主营业务等与发的关系，及业务是否有替代性、竞争性、有利益冲突、是否在同市场范围内销售等论证 发条件，发“与控股股东、实际控制及其控制的其他企业间不存在对发构成重不利影响的同业竞争”容忍尺度，竞争的同类收或利占发主营收/利的例超30%的，如充分相反证据，原则上应认定构成-不能简单以销售地域不同、产品档次不同等认定不构成同业竞争-有同业竞争的企业，43、发还应结合前身业务和关联业务的经营情况、未来发展战略等，披露未来对于相关资产、业务的安排，以及避免上市后出现构成重不利影响的同业竞争的措施-控股股东、实际控制及其近亲属全资或者控股的企业-然，其配偶及夫妻双的、控制的企业与发存在竞争关系的，应认定为构成同业竞争IPO审核的特别关注关联交易76 原则，尊重企业合法合理、正常公允且确实有必要的经营为 如存在关联交易，基于审慎原则，重点关注核查 关联交易必要性、合理性和公允性-披露交易内容/额/背景/交易与发主营业务之间的关系-结合可市场公允价格/第三市场价格/关联与其他交易价格等-说明并摘要披露关联交易的公允性，是否存在对发或关联的利益输送30%对44、于关联交易对应的收、成本费或利润总额占发相应指标的例较(如达到30%)的，应结合相关关联的财务状况和经营情况、关联交易产的收、利润总额合理性等，充分说明并披露关联交易是否影响发的经营独性、是否构成对控股股东或实际控制的依赖，是否存在通过关联交易调节发收利润或成本费、对发利益输送的情形 还应披露未来减少与控股股东、实控发关联交易的具体措施 关于关联交易的决策程序-披露章程对关联交易决策程序的规定-已发关联交易的决策过程是否与章程相符-关联股东或董事在审议相关交易时是否回避-独董事和监事会成员是否发表不同意等IPO审核的特别关注共同投资77 公司法148条(五)，未经股东会或者股东会同意，利职务便45、利为或者他谋取属于公司的商业机会，营或者为他经营与所任职公司同类的业务共同投资共同投资为特别说明-控股股东/实际控制、董监及其亲属-与发直接或间接共同设公司中介核查事项-JV情况(名称/成时间/注册资本/住所/经营范围/股权结构/最近1年及1期主要财务数据/简要历史沿)-JV设背景/原因/必要性，发出资是否合法合规，发出资价格是否公允-关联往来，发与JV间有业务/资往来的，披露交易内容/额/背景及与主业关系；核查交易的真实性/合法性/必要性/合理性/公允性，是否损害发利益-JV股东为董监及其近亲属的，说明是否符合公司法148条录|CONTENTS法律问题审核要点合规经营5123456A 股 I46、 P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点IPO审核中关注的合规经营问题79地房产瑕疵环境保护重违法为其他合规问题合规经营劳动社保诉讼仲裁纠纷合规经营地房产瑕疵80地房屋 地房屋不规范情形，使/租赁使集体建设地/划拨地/农地/耕地/基本农及其上建造的房产的，应核查-取得和使是否符合地管理法等法律法规的规定-是否依法办理了必要的审批或租赁备案续-有关房产是否为合法建筑-是否可能被政处罚-是否构成重违法为 地有/地租赁但房屋建-主要产经营场所，短期内法整改的-评估重要性，(1)瑕疵积占全部地房屋的例；(2)使瑕疵地房产产的收/利/利润情况-积占较低影响不的，应披露将来如因地问题被处罚的责任承担47、主体、搬迁的费及承担主体、有下步解决措施等，并做重险提示 租赁瑕疵房产-原则上不构成发障碍-应就其是否对发持续经营构成重影响发表明确意-应披露如因地问题被处罚的责任承担主体、搬迁的费及承担主体、有下步解决措施等，并做重险提示合规经营环境保护81 发环保事故或受到政处罚的-应披露原因、经过等具体情况-发是否构成重违法为-整改措施及整改后是否合规 信息披露-产经营中涉及环境污染的具体环节/主要污染物名称及排放量/主要处理设施及处理能-报告期内，环保投资和相关费成本出情况，环保设施实际运情况，投是否与处理公司产经营所产的污染相匹配-募投项所采取的环保措施及相应的资来源和额等-产经营与募投项合规性-环48、保事故/处罚相关披露 核查事项-是否符合国家和地环保要求-已建项和已开在建项环评续-排污达标检测情况和环保部现场检查情况-是否发环保事故或重群体性的环保事件-有关公司环保的媒体报道环保合规合规经营劳动社保82 核查，对是否属于重违法为出具明确意BAC 披露-报告期内应缴未缴社保公积的具体情况，及-形成原因 补缴-对发的持续经营可能造成的影响-应对案-揭示相关险合规经营重违法为831-发及其控股股东/实控，最近3年，违反法律法规规章，受到刑事处罚或情节严重政处罚234重违法认定特定情形可不认定构成重违法重大违法-违法为显著轻微，罚款数额较-相关处罚依据未认定属于情节严重情形-有权机关证明不属于重49、违法-导致严重环境污染/重员伤亡/社会影响恶劣的除外特定主体可不视为发重违法-对发主业收/净利润不具重要影响(占5%以下)，可不视为发重违法-被处罚主体为发收购来，且相关处罚于发收购完成之前已执完毕，原则上不视为-导致严重环境污染/重员伤亡/社会影响恶劣的除外-最近3年，刑罚/政处罚执完毕起36个 发条件，最近三年内，发及其控股股东、实际控制不存在“其他涉及国家安全、公共安全、态安全、产安全、公众健康安全等领域的重违法为”合规经营诉讼仲裁纠纷84诉讼仲裁区别对待-对股权结构/产经营/财务状况/未来发展可能产的影响-较影响的，披露相关情况(案情/受理/请求/裁决/执/影响)-重影响的，充分披露有50、关险-审慎发表意，充分论证是否构成发障碍a.涉及主要产品/核商标专利技术等可能对发产经营造成重影响b.可能导致发实际控制变更c.其他可能导致发不符合发条件的情形 核查范围-发-控股公司-控股股东/实际控制-董监及核技术员 时间覆盖-报告期内发-报告期外发但仍对发产较影响的-申报后进展/新发可能产较影响的录|CONTENTSA股上市流程股改、申报及注册6123456A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点A股IPO上市流程主要节点概览862设满三年（特定情形下新三板可1年）内部体检 规范整改3 股改4 证监局辅导备案5 交易所申报 反馈问询6 上市委审议 交易所同意7 证监会注册51、8 发上市1A股IPO上市主要节点股份改制87股改基准验资商登记 资产业务重组；主业剥离等 实缴出资；瑕疵出资置换/补 代持还原；资产权属完善等审计评估报告规范整改 通常331、630、930、1231之外的其他然最后 避免与IPO报告期基准重叠，以免股改与IPO数据差异 证监会备案证券服务机构 以经审计账净资产折股，有限公司存续期限连续 以评估净资产折股，不连续有限公司决策 股东会通过股改案，终有限公司章程 职会/职代表会选举职代表董事/监事发起协议股份公司决策 创会通过股份公司章程及治理规则，选举董事会监事会 董事会会议、监事会会议A股IPO上市主要节点辅导备案88备案证监局验收作完成函证52、监局辅导备案5个作内保荐机构 签辅导协议向交易所IPO申报-发注册地证监局-境外红筹/中概股，境内主业/境内证券事务机构所在地原则上不少于3个保荐机构 提交验收材料 促进辅导对象具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础作、内部控制制度 督促发实控、董监、5%以上股东(机构股东的法定代表/基管理法代/执事务合伙)全掌握发上市、规范运作等的法律法规和规则、知悉信息披露和履承诺等的责任义务证监局 约谈/考试20个作内有效期12个A股IPO上市的审核注册流程概览89受理董事会 股东会3个审核问询上市委员会20作注册同意交易所 审核报告交易所审核意招股说明书-6个有效期-财报6M+3M年内上市辅导提53、交注册轮问询20作反馈回复后续问询交易所申报证监局 辅导验收证监会注册挂牌-北交所，新三板挂牌 满12个的创新层公司北交所145 审核实践，综合问询反馈等，受理上市11.5年 北交所，受理提交上市委，平均时145然A股IPO上市审核交易所关注90交易所审核 是否符合证监会规定的发条件 是否符合交易所规定的上市条件 是否符合证监会及交易所关于信息披露的要求A股IPO上市审核交易所流程91受理20个作内轮问询交易所审核意审核机构审核报告上市委员会审议意交易所受理后续问询5个作内上市公司 提交申请报送证监会申请注册A股IPO上市审核证监会注册关注92注册环节“两符合”审核符合国家产业政策符合上市板块54、定位“四重”关注01020304重敏感事项重先例情况重舆情重违法线索A股IPO上市审核证监会注册流程93受理5作内发部注册准备会IPO轮问询回复后，交易所应及时对项“两符合”情况形成明确意。交易所认为项满“两符合”要求的，应及时向发监管部作专报告 证监会注册批复交易所同意并提请注册发部，收到报告后5个作内，召开注册准备会形成结论；2个作内，将会议结论书通知交易所审核中问询补充/征求主管部意/建议现场督导检查或其他结论的，相关事项落实后，发部再次召开注册准备会证监会，受理交易所注册申请后15个作内，作出决定5作内发部注册审议会交易所 受理申报A股IPO上市北交所政策东94BAC 挂牌满12个宽松55、解读-新三板挂牌转让，北交所上市委审议之 摘牌公司-新三板挂牌转让，摘牌曾连续12个，挂牌进创新层后直接申报-可不适3个辅导期要求：已新三板挂牌满3个，或摘牌前挂牌已满12个；且报告期内公司及董监及5%以上股东未被新三板纪律处分/证监会监管措施或政处罚或已完成整改 优化辅导验收北交所上市的前提新三板挂牌95*资料来源：全国股转系统，分层制度解读及2023年市场分层实施作安排；2023年1新三板挂牌的报告期2年/1年961个会计年度新经济领域产业基础领域研发投+定增募集 最近年研发投不低于1000 万元，且最近12个或挂牌同时定增额不低于2000万元 申请挂牌公司应当持续经营不少于两个完整的会计56、年度，本规则另有规定的除外，持续经营时间可以从有限责任公司成之起计算 符合国家战略，拥有关键核技术，主要依靠核技术开展产经营，具有明确可的经营规划且符合下列情形的，持续经营时间可以少于两个完整会计年度但不少于个完整会计年度 智能、数字经济、互联应、医疗健康、新材料、端装备制造、节能环保、现代服务业等新经济领域 基础零部件、基础元器件、基础软件、基础艺等产业基础领域做市交易+定增募集 挂牌时即采取做市交易式，挂牌同时向不少于4家做市商在内的对象定向发股票，按定增价格计算市值不低于1亿元新三板挂牌(基础层创新层)97*资料来源：全国股转系统，分层制度解读及2023年市场分层实施作安排；2023年157、新三板挂牌进创新层98A.净利润，近两年净利润均不低于1000万元，近两年加权平均 净资产收益率平均不低于6%，股本总额不少于2000万；或B.营业收，近两年营业收平均不低于8000万元，且持续增，年均复合增率不低于30%，股本总额不少于2000万元；或C.研发，近两年研发投合计不低于2500万元，24个内定增普通股融资不少于4000万元，24个内每次发后市值均不低于3亿元；或D.市值，最近有成交的60个交易平均市值不低于3亿元，股本总额不少于5000万元；做市商家数不少于4家，竞价交易不低于100万股；且 定增，挂牌以来定增融资额累计不低于1000万元；且 净资产，最近年期末净资产不为负值北58、交所创新层基础层层层递进在新三板挂牌满12个的创新层公司，符合发条件+上市槛的可在北交所上市可直接申请进创新层挂牌；或基础层挂牌公司，符合条件后进创新层 创新层层条件优化，20230901，股转公告2023347号 北交所上市的财务指标99市值2亿，2.1.3()-近2年净利润均不低于1500万且加权平均净资产收益率平均不低于8%；或-近1年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%市值4亿，2.1.3()-近2年营收平均不低于1亿元，且-近1年营收增率不低于30%，-近1年经营现流量净额为正市值8亿，2.1.3(三)-近1年营收不低于2亿元，且-近2年研发投合计占近2年营收合计59、例不低于8%市值15亿，2.1.3(四)-近2年研发投合计不低于5000万元北交所市值2亿4亿8亿15亿北交所上市的额外要求10012345四项市值指标之最近年期末净资产不低于5000万元公开发的股份不少于100万股，发对象不少于100公开发后，公司股本总额不少于3000万元公开发后，公司股东数不少于200，公众持股25%或10%北交所上市免责.本件不代表环球律师事务所对有关问题的法律意或其他平台观点，任何仅依照本的全部或部分内容做出的作为和不作为决定及因此造成的后果由为负责。如您需要法律意或其他专家意，应该向具有相关资格的专业寻求专业的帮助。n?864?5?96?/?/?.n?110?/?/?.n?n?A 股 I P O 上 市法 律 问 题 审 核 要 点环球律师事务所致谢Thank You?The First Chinese Law Firm